20230424-德邦证券-倍杰特-300774.SZ-计提减值拖累2022全年业绩_主业+提锂双重驱动助力持续增长_4页_786kb

倍杰特公司研究报告总结

公司概况

倍杰特(300774SZ)属于公用事业/环保工程及服务行业，当前股价为1146元。分析师给予增持评级，报告强调公司业绩波动及战略转型。

核心业绩分析

• 2022年：公司营收同比增长177%，但归母净利润同比下降81.1%，主要受计提减值损失（约182亿元）和高成本压力影响。毛利率下降至31.58%，净利率降至3.97%。
• 2023Q1：公司营收和净利润大幅增长，毛利率提升至35.87%，盈利能力显著改善，增长主要得益于减值影响消除和成本控制。

业绩下滑原因

• 主要原因包括原材料和能源成本上涨、个别客户信用减值损失约85.7亿元、整体客户经营情况不佳，以及宏观经济环境和竞争加剧。
• 公司加大盐湖提锂研发投入，费用增长61.5%，但未来有望通过业务恢复实现反弹。

业务焦点和战略

• 公司聚焦污水资源化再利用领域，承接多个重大项目，强化“市政污水+工业园区污水联动处理”模式。
• EPC、EP、BOT订单充足，账面订单达30个。成立第二研发中心，推动氢能源等创新，提升技术优势。
• 积极布局盐湖提锂，中标多个项目，订单金额273亿元。与苏青集团签署战略合作协议，扩展吸附技术布局。预计盐湖提锂将成为第二增长曲线。

投资建议

分析师调整盈利预测：预计2023-2025年营收年增长率分别为38.8%、16.0%、18.1%；归母净利润年增长率分别为64.61%、16.5%、22.1%。维持“增持”评级，理由是公司技术和订单优势，推动业绩恢复和增长。

风险提示

包括客户集中度高、应收账款占比大、市场竞争加剧等风险，可能影响公司稳定性和回款。

估值和财务数据

• 当前PE为13-16倍，PB为2.0-3.4倍，EPS增长强劲。财务数据显示营收和净利润高速增长，资产负债率下降，现金流改善。
• 预测显示未来几年收入和利润显著增加，但估值需考虑风险因素。