20241021-天风证券-倍杰特-300774.SZ-中标喀什十亿级项目_看好公司持续受益于国家节水政策_3页_244kb

倍杰特（300774）总结

核心内容

倍杰特（300774）是一家专注于工业水处理、高盐废水资源化再利用以及盐湖提锂等领域的公司。近期，公司中标了喀什地区城北供水保障能力提升工程及污水处理厂建设项目，项目总金额达10.74亿元，特许经营期限为30年，预计将对公司运营业务带来显著贡献。此外，公司在盐湖提锂领域取得了重要进展，西藏扎布耶盐湖万吨电池级碳酸锂项目已完成机械竣工，进入全面试机阶段，为公司打开了第二增长曲线。

主要观点

• 中标项目：公司与中建新疆建工集团组成的联合体中标了喀什项目，该项目是公司年内的重要突破，预计在建设期结束后对公司业绩产生积极影响。
• 订单储备：截至2024年中报，公司新签订单4个，合计金额2.4亿元；期末在手订单25个，合计金额8.9亿元，显示公司订单储备充足。
• 客户资源：公司已与多家国内外知名企业建立合作关系，包括中国石化、中沙石化、埃克森美孚、巴斯夫等，并在2023年被评为埃克森美孚“全球优质供应商”。
• 政策支持：国家发改委等五部门发布的《关于加快发展节水产业的指导意见》为公司提供了良好的政策环境，预计公司将在节水产业政策推动下获得进一步发展。
• 投资建议：公司维持“增持”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为1.60亿元、2.02亿元、2.55亿元，同比增长分别为54.03%、26.27%、25.91%。摊薄EPS分别为0.39元、0.49元、0.62元，对应PE分别为23.49倍、18.61倍、14.78倍。
• 风险提示：公司面临客户集中度较高、应收账款增长较快、业绩波动较大及环保行业政策调整等风险。

关键信息

项目进展

• 喀什项目：中标金额10.74亿元，特许经营期限30年，预计对公司运营业务带来显著增长。
• 盐湖提锂项目：西藏扎布耶盐湖万吨电池级碳酸锂项目已完成机械竣工，进入全面试机阶段；与西藏矿业合作建设盐湖综合开发利用研发基地，已实现稳定产出碳酸锂。

订单情况

• 新签订单：2024年中报新签订单合计金额2.4亿元。
• 在手订单：期末在手订单合计金额8.9亿元。

客户资源

• 高端客户：包括中国石化、中沙石化、中天合创、中煤集团、埃克森美孚、巴斯夫等。
• 荣誉：2023年获评埃克森美孚“全球优质供应商”。

政策背景

• 节水政策：国家发改委等五部门发布的政策提出到2027年节水产业规模达到万亿，公司有望受益。

财务预测

• 营业收入：预计2024-2026年分别为957.65亿元、1,147.30亿元、1,364.44亿元，同比增长分别为46.64%、19.80%、18.93%。
• 净利润：预计2024-2026年分别为160.24亿元、202.33亿元、254.76亿元，同比增长分别为54.03%、26.27%、25.91%。
• EPS：预计2024-2026年分别为0.39元、0.49元、0.62元。
• 估值指标：PE分别为23.49倍、18.61倍、14.78倍；P/B分别为2.43倍、2.25倍、2.07倍；EV/EBITDA分别为12.40倍、10.09倍、8.36倍。

财务状况

• 资产负债率：2022年为39.40%，2023年为44.08%，预计2024年为44.10%，2025年为47.50%，2026年为49.89%。
• 流动比率：2022年为1.68，2023年为1.59，预计2024年为1.50，2025年为1.40，2026年为1.40。
• 速动比率：2022年为1.50，2023年为1.32，预计2024年为1.13，2025年为0.96，2026年为0.90。

市场表现

• 股价走势：截至2024年10月21日，股价为9.21元。
• 投资评级：维持“增持”评级。

总结

倍杰特凭借其在水处理及高盐水资源化利用领域的深厚积累，以及在盐湖提锂方面的技术突破，正逐步形成新的增长点。公司中标喀什项目，为未来业绩增长提供支撑，同时良好的业内口碑和品牌形象有助于订单持续释放。随着国家节水政策的推进，公司有望在政策红利下进一步扩大市场份额。尽管面临一定的财务风险，但公司具备良好的发展潜力，建议投资者关注其未来表现。