20220915-天风证券-倍杰特-300774.SZ-持续深耕水处理_政策加持成长可期_19页_2mb

倍杰特（300774）总结

核心内容

倍杰特自2004年成立以来，一直专注于水处理领域，通过自主研发技术承接EPC、EP、BOT等多种水处理工程，成为国内领先的工业水处理整体解决方案提供商。公司于2021年8月成功上市，目前处于快速发展阶段。2022H1实现营收4.19亿元，同比增长34.25%，归母净利润0.79亿元，同比增长9.88%。

主要观点

1. 政策驱动市场增长
   “十四五”规划及“双碳”目标推动水处理行业向低碳和资源化方向发展，公司凭借在污废水处理、市政污水处理、石油化工、电力等行业中的技术优势，有望在未来获得更多市场机会。

2. 核心技术支撑竞争力
   公司自主研发多项核心技术，包括废水零排放、中水高效回用、高含盐废水分盐等，技术优势明显，毛利率在行业内领先，为公司带来稳定的盈利能力。

3. 在手订单充足，业绩增长可期
   2021年新增24个订单，合同金额达16.38亿元。截至2022H1，公司新增节能环保工程订单3.89亿元，期末在手订单12.58亿元，为未来业绩增长提供保障。

4. 多元化布局，拓展新兴领域
   公司已进军盐湖提锂、氢能等新能源行业，通过技术储备和业务拓展，为未来业绩增长奠定基础。

关键信息

• 市场背景：我国人均水资源量较低，地表水质量仍需改善，污水处理需求持续释放。
• 行业政策：国家出台多项政策支持污水处理行业，如《“十四五”节水型社会建设规划》和《关于推进污水资源化利用的指导意见》。
• 技术优势：公司拥有44项发明专利和106项实用新型专利，核心技术达到国际先进水平。
• 盈利预测：预计公司2022-2024年收入分别为9.21亿元、11.73亿元、13.47亿元，归母净利润分别为1.97亿元、2.70亿元、3.15亿元，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示

1. 技术创新风险：技术更新滞后可能影响毛利率及盈利能力。
2. 市场竞争风险：行业竞争激烈，市场份额可能下降。
3. 客户集中风险：客户主要集中在石油化工、煤化工等行业，依赖大客户。
4. 应收账款风险：应收账款余额较高，可能影响现金流及坏账风险。
5. 疫情反复风险：疫情可能影响项目进度和经营。

财务数据与估值

业务结构

技术与项目亮点

• 核心技术：废水零排放、中水高效回用、高含盐废水分盐等，技术领先。
• 代表性项目：乌海园区EPC、石炼中水回用、中天化学水处理等，均体现技术实力和市场竞争力。

财务预测摘要

总结

倍杰特深耕水处理领域十八年，依托自主研发技术，在工业和市政污水处理市场中占据领先地位。公司顺应国家政策导向，拓展新兴领域，如盐湖提锂、氢能等，有望在未来实现业绩增长。尽管面临技术创新、市场竞争、客户集中等风险，但其在手订单充足，技术优势明显，盈利预测乐观，未来增长潜力较大。