20221110-天风证券-倍杰特-300774.SZ-盐湖提锂再添新单_持续打开第二成长曲线_3页_668kb
报告摘要
倍杰特（300774）总结
核心内容
倍杰特近日获得西藏阿里拉果资源有限公司盐水精制系统项目供货资格，标志着公司在盐湖提锂领域再添新单，进一步巩固了其在该行业的地位。此次项目采用连续吸附法+膜法+电渗析的工艺路线，设计规模为2万吨/年电池级单水氢氧化锂，是公司布局锂资源提取的重要一步。
主要观点
- 盐湖提锂业务拓展：公司已承接7个盐湖提锂相关订单，包括此次新单，显示其在该领域的持续增长与市场认可。
- 技术优势：倍杰特的核心竞争力在于膜法、电渗析和蒸发结晶等工艺，这些技术不仅提高了锂的回收率，还促进了其他产品资源化的综合利用，为其构建差异化竞争优势。
- 政策支持：2022年工信部等九部门发布《“十四五”东西部科技合作实施方案》，提出打造世界级盐湖产业基地，为锂资源开发提供政策支撑。
- 市场前景：锂资源作为新能源汽车、电动自行车、手机等关键产品的核心原料，需求持续增长。同时，多个国家将锂视为战略资源，国际竞争加剧，公司有望从中受益。
- 盈利预测：公司预计2022-2024年营业收入分别为9.21亿元、11.73亿元、13.48亿元，归母净利润分别为1.97亿元、2.70亿元、3.15亿元，维持“增持”评级。
关键信息
项目背景
- 项目名称：西藏阿里拉果错盐湖锂矿采选工程
- 供货单位：倍杰特
- 工艺路线：连续吸附法+膜法+电渗析
- 设计规模：2万吨/年电池级单水氢氧化锂
财务数据与估值
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 580.53 | 712.77 | 920.58 | 1,173.38 | 1,347.92 |
| 增长率(%) | 21.97 | 22.78 | 29.16 | 27.46 | 14.87 |
| 归母净利润(百万元) | 149.40 | 174.42 | 196.50 | 270.03 | 315.20 |
| 增长率(%) | 25.18 | 16.75 | 12.66 | 37.42 | 16.73 |
| EPS(元/股) | 0.37 | 0.43 | 0.48 | 0.66 | 0.77 |
| 市盈率(P/E) | 38.30 | 32.81 | 29.12 | 21.19 | 18.16 |
| 市净率(P/B) | 5.13 | 3.98 | 3.60 | 3.19 | 2.81 |
| 市销率(P/S) | 9.86 | 8.03 | 6.22 | 4.88 | 4.25 |
| EV/EBITDA | 0.00 | 32.25 | 18.24 | 12.81 | 10.78 |
投资评级
- 行业：环保/环境治理
- 6个月评级：增持（维持评级）
- 当前价格：14元
- 目标价格：未提供
基本数据
| 指标 | 数据 |
|---|---|
| A股总股本(百万股) | 408.76 |
| 流通A股股本(百万股) | 123.75 |
| A股总市值(百万元) | 5,722.69 |
| 流通A股市值(百万元) | 1,732.51 |
| 每股净资产(元) | 3.61 |
| 资产负债率(%) | 35.89 |
| 一年内最高/最低(元) | 25.13/11.15 |
财务比率
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 37.77% | 36.77% | 32.10% | 34.57% | 35.10% |
| 净利率 | 25.74% | 24.47% | 21.35% | 23.01% | 23.38% |
| ROE | 13.39% | 12.13% | 12.37% | 15.04% | 15.48% |
| ROIC | 33.99% | 37.16% | 38.58% | 61.18% | 74.45% |
| 资产负债率 | 31.33% | 26.99% | 40.03% | 36.19% | 36.39% |
| 净负债率 | -55.58% | -11.08% | -39.65% | -45.09% | -42.73% |
| 流动比率 | 2.32 | 2.20 | 2.17 | 2.43 | 2.43 |
| 速动比率 | 2.11 | 2.05 | 1.98 | 2.27 | 2.23 |
风险提示
- 行业政策发生重大变化
- 市场竞争加剧
- 项目推进落地风险
- 业务拓展不及预期
作者信息
- 分析师：郭丽丽
- SAC执业证书编号：S1110520030001
- 邮箱：guolili@tfzq.com
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