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食品饮料行业周报总结（2017年06月18日）

核心内容概述

2017年6月12日至16日期间，食品饮料板块整体下跌1.04%，在申万28个子行业中排名第23位。其中，白酒板块下跌0.86%，其他如家电、调味品、乳制品等强势板块也出现回调。整体来看，市场对食品饮料板块的调整符合预期，但分析师认为白酒板块的回调属正常现象，中长期仍具投资价值。

主要观点与关键信息

1. 板块表现

• 上证综指下跌1.12%，深证成指上涨0.14%，食品饮料板块下跌1.04%。
• 核心组合表现：本周核心组合下跌1.96%，跑输上证综指及食品饮料指数，具体个股表现如下：
  • 贵州茅台：-0.69%
  • 泸州老窖：-1.08%
  • 五粮液：-0.29%
  • 山西汾酒：-0.06%
  • 水井坊：-0.69%
  • 伊利股份：-2.94%
  • 中炬高新：-4.81%
  • 安琪酵母：-3.20%
  • 涪陵榨菜：-3.45%

2. 行业策略建议

• 关注“超跌标的”：建议关注基本面稳定、估值合理的板块和个股，如水井坊、山西汾酒、涪陵榨菜、好想你、西王食品等。
• 中报业绩安全：白酒板块整体表现稳健，中报业绩预期良好，仍是中长期资金优选。
• 利好因素：白酒板块将面临中报披露、中秋旺季、年底估值切换、茅台提价等利好因素。
• 重点推荐个股：
  • 高端白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖
  • 次高端白酒：水井坊
  • 调味品：涪陵榨菜
  • 乳制品：伊利股份
  • 其他：好想你、西王食品、海天味业、恒顺醋业、中炬高新等

3. 个股分析

• 水井坊：1季度后错杀明显，2季度销售强劲，预期修复，短期反弹基础良好，中期成长空间广阔。
• 山西汾酒：经营健康，增长快速，改革动作加大，估值切换带来利好。
• 涪陵榨菜：新品推广效果佳，增速快，提价接受度高，外延发展动力足，全年盈利有望上调。
• 好想你：年初以来下跌近30%，PS估值降至1.4倍，股东和管理层拟增持，多重支撑反弹。
• 西王食品：因负面因素导致股价调整，但基本面平稳，值得关注。
• 伊利股份：基本面底部已明，估值较低，配置价值凸显。

4. 风险提示

• 纯配置型标的的业绩兑现情况
• 市场情绪变化

建议核心组合

建议关注以下核心组合：

• 白酒（高端和次高端）：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、水井坊、山西汾酒
• 调味品：涪陵榨菜
• 乳制品：伊利股份
• 其他：中炬高新、好想你、西王食品、海天味业、恒顺醋业

行业数据跟踪

乳制品行业

• 国内原奶价格：10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格3.42元/千克，环比下降0.30%。
• 国际奶粉价格：新西兰全脂奶粉均价3200美元/吨，同比增长52%，环比下跌0.8%。
• 进口数据：2017年4月奶粉进口量4.87万吨，同比上升12.62%，进口金额1.56亿美元，同比增长41.82%。
• 终端价格：进口婴幼儿奶粉零售均价220.69元/千克，国产奶粉均价171.37元/千克，同比均增长2.6%。

肉制品行业

• 生猪价格：6月17日为13.83元/千克，环比上涨4.6%。
• 仔猪价格：37.94元/千克，环比上涨0.9%。
• 猪粮比价：7.56。

调味品行业

• 大豆价格：6月16日黄大豆1号价格为3726元/吨，同比下跌3.5%，环比下降2.4%。
• 食糖价格：2016年3月22日价格为5377.04元/吨，同比上涨8.7%，环比上涨0.2%。

行业要闻与公告

• 泸州老窖：发布2016年权益分派实施方案，每10股派发9.60元现金红利。
• 涪陵榨菜：二股东拟减持2000万股，占总股本比例2.53%。
• 伊利股份：拟设立互联网小额贷款公司，为产业链提供融资支持。
• 麦趣尔：拟配股募资不超过9.3亿元，用于烘焙连锁网络建设项目等。
• 其他公告：包括恒顺醋业、古越龙山、威龙股份等公司的重要公告。

重点数据图表

• 图1：年初至今各行业收益率（%）
• 图2：一周以来各行业收益率（%）
• 图3：年初至今食品饮料子行业收益率（%）
• 图4：一周以来食品饮料子行业收益率（%）
• 图5：白酒行业市盈率走势（PE-TTM）
• 图6：白酒行业市盈率相对上证综指倍数
• 图7：非酒行业市盈率走势（PE-TTM）
• 图8：非酒行业市盈率相对上证综指倍数
• 图9：茅台五粮液终端价格
• 图10：二线酒终端价格
• 图11-14：新西兰、欧洲、美国全脂奶粉价格
• 图15-18：海关奶粉进口量及进口价
• 图19-22：液态奶进口金额、进口量、进口单价及原奶价格
• 图23-30：国际原料奶价格、生猪价格、猪粮比价、苦杏仁价格、马口铁价格等

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

联系信息

• 分析师：苏铖（SAC执业证书编号：S1450515040001）
• 报告联系人：毕晓静（bixj@essence.com.cn）

总结

整体来看，食品饮料板块在近期市场调整中表现不佳，但分析师认为白酒板块仍具中长期投资价值，建议关注业绩稳定、估值较低、有超跌反弹潜力的个股。重点推荐高端白酒、次高端白酒、调味品（如涪陵榨菜）及乳制品龙头伊利股份等。同时，需注意市场情绪变化及业绩兑现情况等风险因素。