20211027-国信证券-奥飞数据-300738.SZ-21年第三季度财报点评_上架率稳步提升_业绩继续高增长_6页_1mb

奥飞数据（300738）2021年第三季度财报点评总结

核心内容

奥飞数据在2021年第三季度实现营收3.35亿元，同比增长55%，环比增长9%；归母净利润0.497亿元，同比增长199%，环比增长12%；扣非归母净利润0.487亿元，同比增长73%，环比增长9%。公司主营业务进展稳定，盈利能力显著增强。

主要观点

• IDC业务增长稳健：公司作为华南地区领先的第三方IDC服务商，持续拓展全国市场。2021年三季度营收增长主要得益于2019/2020年交付的数据中心上架率持续提升，推动IDC收入快速增长。
• 非经常性损益改善：公司本季度非常性损益为-3万元，较去年同期大幅收窄，主要由于紫晶存储公允价值损益计提减少、取得微龛公司和印芯公司投资收益，以及政府补助增加。
• 行业趋势向好：随着互联网厂商对IDC和服务器等基础设施投资回暖，叠加国家对PUE等能耗指标的审核，老旧高耗能数据中心加速出清，合规机房价值进一步提升。
• 项目布局加速：公司当前在建IDC机柜约3.6万个，主要分布在廊坊讯云、固安、广州南沙等地。计划新增1.75个项目，包括天津武清、昆明、南昌等，预计四季度将新增少量项目，明年交付节奏有望加快。
• 盈利预测与估值：公司预计2021-2023年收入分别为14.14/19.53/26.73亿元，同比增长68.2%/38.2%/36.8%；EPS分别为0.58/0.75/0.99元，对应PE分别为35.45/27.19/19.35X；EBITDA分别为5.38/7.75/10.79亿元，同比增长72%/44%/39%，对应EV/EBITDA分别为21.77/17.72/12.33X。
• 可比公司估值对比：奥飞数据PE接近行业平均水平，EV/EBITDA低于行业平均，显示其估值具备吸引力。

关键信息

财务指标概览

• 营收：2021年三季度为3.35亿元，预计2021-2023年分别为14.14/19.53/26.73亿元。
• 净利润：2021年三季度为0.497亿元，预计2021-2023年分别为211.53/276.27/379.30亿元。
• 每股收益：2021年三季度为0.58元，预计2021-2023年分别为0.58/0.75/0.99元。
• 毛利率：2021年三季度为23%，预计2021-2023年分别为23%/21%/21%。
• EBIT Margin：2021年三季度为17%，预计2021-2023年分别为17%/16%/16%。
• EV/EBITDA：2021年三季度为4.46X，预计2021-2023年分别为4.46/3.96/3.43X。

资产负债表关键数据

• 总资产：预计2021-2023年分别为3950/4497/5360百万元。
• 负债合计：预计2021-2023年分别为2508/2871/3481百万元。
• 资产负债率：预计2021-2023年分别为64%/64%/65%。
• 股东权益：预计2021-2023年分别为1437/1620/1870百万元。

现金流量表关键数据

• 经营活动现金流：预计2021-2023年分别为438/875/865百万元。
• 投资活动现金流：预计2021-2023年分别为-1100/-1000/-900百万元。
• 融资活动现金流：预计2021-2023年分别为615/91/74百万元。
• 企业自由现金流：预计2021-2023年分别为-664/-126/-36百万元。
• 权益自由现金流：预计2021-2023年分别为23/58/167百万元。

投资评级与建议

• 投资评级：维持“买入”评级，预计公司未来业绩将持续高增长。
• 分析师承诺：分析师所采用的数据来自合规渠道，分析逻辑基于职业理解，结论力求客观公正，不受第三方影响。

风险提示

1. 云厂商资本开支不及预期。
2. 新项目指标批复受阻。
3. 客户上架不及预期。

附录

• 分析师信息：

  • 马成龙：电话 021-60933150，邮箱 machenglong@guosen.com.cn，执业证书编码 S0980518100002。
  • 付晓钦：电话 0755-81982929，邮箱 fuxq@guosen.com，执业证书编码 S0980520120003。

• 报告声明：本报告仅供国信证券客户使用，未经授权不得使用、复制或传播。报告内容不代表完整观点，投资决策需自行判断并承担风险。