20220425-国信证券-奥飞数据-300738.SZ-海外业务短期扰动_新增机房稳步推进_7页_573kb

奥飞数据 (300738. SZ) 总结

核心内容

奥飞数据（300738. SZ）在2021年四季度及2022年一季度的业绩受到海外业务及股权激励费用等短期因素的影响，出现小幅承压。尽管如此，公司仍稳步推进新增数据中心建设，积极应对双碳政策，探索数据中心与分布式光伏的结合。

主要观点

• 业绩表现：2021年公司实现营收12.05亿元，同比增长43%，但归母净利润同比下滑7.67%，主要受股权激励费用、投资收益变动及新租赁准则影响。2022年一季度营收同比小幅下滑4.05%，但归母净利润同比增长44%，显示公司盈利能力有所恢复。
• 数据中心建设：截至2021年末，公司存量机柜数约2万个，同比增长24%，机房使用面积超12.5万平方米。新建数据中心项目总规划约2.5万个标准机柜，预计2022年末累计交付机柜数将超4万个，持续为业绩增长提供支撑。
• 海外业务影响：2021年下半年，公司海外市场IDC业务受到新冠疫情和地缘政治等因素冲击，收入和利润下降，但公司正通过优化运营和拓展新客户逐步扭转局面。
• 双碳战略：公司积极尝试数据中心+分布式光伏的试点项目，已在多个地区签约开发项目，总装机规模近100MW，并参与编制相关技术标准。

关键信息

• 财务预测：调整后的盈利预测显示，公司2022-2024年收入预计分别为17/25/33亿元，同比增长41%/47%/34%；归母净利润预计为2.0/2.8/3.8亿元，同比增长35%/44%/36%。
• 估值指标：当前股价对应PE为34/24/17倍，EV/EBITDA为23.6/21.5/20.2倍，显示公司估值逐步下降，但长期成长性被看好。
• 投资建议：分析师维持“买入”评级，认为公司长期业绩弹性显著，看好其在IDC市场的表现。

财务指标概览

风险提示

• 云厂商资本开支下滑
• 疫情影响机房交付进度
• 价格竞争加剧

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：看好公司IDC交付带来的业绩弹性，长期成长性显著，估值逐步下降。

可比公司估值表

| 代码 | 公司简称 | 股价 | 总市值（亿元） | EPS 20A | EPS 21(E) | EPS 22E | EPS 23E | EPS 24E | PE 20A | PE 21(E) | PE 22E | PE 23E | PE 24E | PB | 投资评级 |
|------|----------|-----|----------------|--------|----------|--------|--------|--------|--------|----------|--------|--------|--------|--------|----|----------|
| 603881.SH | 数据港 | 25.55 | 84.04 | 0.34 | 0.59 | 0.83 | 1.15 | - | 75.15 | 43.31 | 30.78 | 22.22 | - | - | 无评级 |
| 600845.SH | 宝信软件 | 44.36 | 596.42 | 1.20 | 1.54 | 1.97 | 2.50 | - | 36.97 | 28.81 | 22.52 | 17.74 | - | 7.48 | — |
| 300383.SZ | 光环新网 | 10.46 | 188.03 | 0.47 | 0.56 | 0.65 | 0.67 | - | 22.26 | 18.68 | 16.09 | 15.61 | - | 1.42 | — |
| 平均 | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - |
| 300738.SZ | 奥飞数据 | 17.56 | 67.02 | 0.38 | 0.51 | 0.73 | 1.00 | - | 46.21 | 34.43 | 24.05 | 17.56 | - | 4.76 | 买入 |

总结

奥飞数据在2021年及2022年初面临海外业务及股权激励费用等短期挑战，但其在数据中心建设方面持续推进，上架率稳步提升，为未来业绩增长奠定基础。公司积极响应双碳政策，探索数据中心与分布式光伏的结合，展现出良好的战略前瞻性。尽管短期业绩承压，但长期来看，公司具备较强的业绩弹性，分析师维持“买入”评级。