20180502-华创证券-奥飞数据-300738.SZ-华南地区IDC领军企业_业绩高速增长_33页_2mb

奥飞数据总结

核心内容

奥飞数据（股票代码：300738.SZ）是一家专注于互联网数据中心（IDC）运营的互联网综合服务提供商，是华南地区IDC行业的领军企业。公司主要业务包括IDC服务和其他互联网综合服务，如内容分发网络（CDN）、数据同步、云计算、网络安全等。公司拥有丰富的IDC机房资源，包括自建机房和与电信运营商合作运营的机房，并掌握SDN、自动化运维等核心技术，拥有28项计算机软件著作权，已通过多项质量管理体系认证，被评为国家高新技术企业。

主要观点

• 业绩高速增长：公司营业收入从2014年的0.71万元增长至2016年的2.98亿元，复合增速达105.16%；净利润从2014年的399.67万元增长至2016年的5556.97万元，复合增速达272.88%，净利润增速显著高于营收增速。
• 丰富的机房资源：截至2017年6月末，公司自建机房数量接近1500个，未来将新增3500个机柜，总计接近5000个机柜。公司在全国骨干网络节点与电信运营商合作运营机房，满足客户全国布点需求。
• 客户粘性高：公司与多家知名网络游戏与流媒体企业保持长期合作关系，客户分布广泛，包括网络视频、网络游戏、门户网站等行业用户及三大基础电信运营商，不存在对单一客户或供应商的依赖。
• 募投项目推动发展：公司计划通过互联网数据中心扩建项目和互联网技术研发中心建设项目，进一步提升服务能力与研发能力，增强核心竞争力和盈利能力。

关键信息

投资要点

1. 华南地区IDC领军企业，业绩高速增长

   • 营收和净利润均实现快速增长，净利润增速高于营收增速。
   • 预计2018-2020年营收分别为4.36亿元、5.44亿元、6.53亿元，净利润分别为0.64亿元、0.79亿元、0.94亿元，对应PE分别为59倍、48倍、40倍，首次覆盖给予“推荐”评级。

2. 团队经验丰富，机房资源丰富

   • 核心管理团队及员工具备丰富的行业经验，公司拥有多个自建机房及合作运营机房。
   • 客户粘性高，无单一客户依赖。

3. 投资建议

   • 公司作为IDC领军企业，具备良好的发展前景，预计未来三年业绩持续增长。

4. 风险提示

   • 运营商政策变化风险。
   • 机柜建设不达预期风险。
   • 海外业务拓展风险。

财务指标

公司业务结构

• IDC服务：包括机柜租用、带宽租用、代理运维等。
• 其他互联网综合服务：包括数据同步、网络接入、网络安全防护等。
• 主要客户：包括UC、YY、搜狐、风行在线、完美世界等知名企业和三大基础电信运营商。
• 收入构成：带宽租用收入占比高，机柜租用收入增长迅速，2016年营收占比达24.20%。

市场与政策环境

• IDC市场：第三方IDC服务商成为主流，增值服务收入占比不断提升。
• 数据增长驱动需求：数据的指数级增长推动IDC需求爆发，市场供不应求。
• 国家政策支持：大数据战略推动IDC行业发展，IDC作为基础设施，是大数据和云计算的重要载体。
• 全球市场格局：Equinix为全球唯一市场份额超10%的IDC服务商，Digital Realty为全球最大的批发型IDC服务商。

竞争格局

• 国内竞争：主要由电信运营商主导，市场集中度较低，竞争激烈。
• 主要竞争对手：包括光环新网、网宿科技、世纪互联、帝联科技、网银互联等。
• 公司竞争优势：具备丰富的IDC资源和核心技术，客户粘性高，无单一客户依赖。

结论

奥飞数据作为华南地区IDC领军企业，凭借丰富的机房资源、核心技术及良好的客户关系，实现了业绩的高速增长。公司未来通过募投项目进一步提升服务能力与研发能力，有望在IDC市场持续增长。尽管存在一定的政策与市场风险，但其良好的财务表现和行业前景使其成为值得关注的投资标的。