20140728-招商证券-煤炭_产业链跟踪周报-库存下降煤价趋稳_沿海煤炭运价大幅反弹_17页_718kb

煤炭产业链跟踪周报总结（2014年07月28日）

核心内容

• 煤价趋稳：在宏观经济趋稳背景下，煤炭价格开始企稳。尽管山西坑口地炼焦煤价格有所下调，但整体煤价趋于稳定。
• 库存下降：港口及下游电厂库存量小幅下降，表明市场供需关系有所改善。
• 运价反弹：沿海煤炭运价指数出现反弹，反映出运输需求回暖。
• 投资策略：建议关注煤炭行业估值修复机会，选取业绩弹性大、质地好的公司进行投资。
• 风险提示：宏观经济回落幅度超出预期可能对煤价产生负面影响。

主要观点

1. 煤价逐步趋稳

• 上周山西坑口地炼焦煤价格下调，如柳林4号焦煤跌至750元/吨，但整体煤价趋于稳定。
• 下游电厂日均煤耗小幅回升，库存天数降至18.0天，库存量下降。
• 港口库存下降，如秦皇岛港煤炭库存环比下降2.8%，显示出市场去库存趋势。
• 期货市场：动力煤TC1409反弹0.8%，TC1501反弹1.7%；螺纹钢价格小幅反弹0.1%，焦炭、焦煤、铁矿石分别下跌3.9%、1.3%、0.7%。
• 宏观因素：7月份PMI数据向好，房地产政策放松，带动市场预期改善，推动煤价企稳。

2. 煤炭股估值修复

• 煤炭股当前普遍PB估值仅为0.95，处于较低水平，具备估值修复潜力。
• 建议关注业绩弹性大、质地好的公司，如永泰能源、冀中能源、潞安环能、阳泉煤业、神火股份等。
• 煤价短期底部，反弹可能出现在3个月之后，当前是布局时机。

3. 煤-焦-钢产业链表现

• 价格链条：钢铁、焦煤价格小幅下跌，焦炭价格保持稳定。
• 产量链条：煤炭产量下降，粗钢产量回升，显示钢铁行业需求增强。
• 库存链条：钢厂及焦化厂焦煤库存上升，下游库存下降，整体库存压力有所缓解。
• 损益链条：钢铁行业亏损扩大，焦煤盈利下降，但部分企业仍保持盈利。

4. 动力煤市场分析

• 港口煤价稳中有降，秦皇岛港山西优混（5500）价格为495元/吨，环渤海动力煤价格为498元/吨。
• 沿海煤炭运价指数稳中有升，秦皇岛至广州运价上涨2.2元/吨，秦皇岛至上海运价上涨3.8元/吨。
• 港口及电厂库存下降，显示市场去库存趋势。

关键信息

• 库存变化：
  • 秦皇岛港煤炭库存为709.74万吨，环比下降2.8%。
  • 沿海六大电厂煤炭库存为1284万吨，环比下降61.8万吨。
  • 库存天数降至18.03天，下降1.8天。
• 煤价变化：
  • 环渤海动力煤价格为498元/吨，环比下降8元/吨。
  • 港口煤价稳中有降，坑口煤价稳中有跌。
• 运价变化：
  • 沿海煤炭运价指数稳中有升，秦皇岛-广州运价上涨2.2元/吨。
  • 港口煤价与坑口煤价价差稳中有降，显示市场压力仍存。
• 期货走势：
  • 动力煤TC1409上涨3.8元/吨，TC1501上涨1.7元/吨。
  • 螺纹钢价格上涨0.1%，焦炭、焦煤、铁矿石分别下跌3.9%、1.3%、0.7%。
• 行业估值：
  • 煤炭行业PB估值普遍较低，平均为1.0，存在估值修复空间。
  • 动力煤、炼焦煤、喷吹煤企业盈利状况有所改善，部分企业仍处于盈亏平衡状态。

投资建议

• 短期策略：关注煤价反弹，建议参与煤炭股的博弈反弹。
• 标的推荐：永泰能源、冀中能源、潞安环能、阳泉煤业、神火股份等公司。
• 风险提示：宏观经济回落幅度超出预期可能对煤价产生负面影响。

参考报告

• 《能源结构调整专题报告之三—美国战略至上，页岩气革命和新能源推动能源独立》
• 《煤炭产业链跟踪周报（140623）一港口库存上升，动力煤价继续下行》
• 《煤炭产业链跟踪周报（140616）一动力煤价下行压力大，炼焦煤价短期趋稳》

分析师信息

• 卢平：010-88087949，luping@cmschina.com.cn，S1090511040008
• 张顺：010-57601857，zhangshun@cmschina.com.cn，S1090512050001
• 孔微微：010-57601856，kongww@cmschina.com.cn，S1090514020001

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

重要声明

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