20140728-华融证券-水泥行业_周报-库存已显积极信号_价格下行空间有限_18页_1mb

报告摘要

水泥行业周报总结 (2014.7.19~2014.7.25)

核心内容

本周全国水泥市场价格继续回落，幅度为 0.68%，主要下跌区域包括江苏、江西、广东和广西等地，部分区域下调 10-30元/吨；仅有黑龙江佳木斯地区价格小幅上涨 15元/吨。全国水泥平均库存为 71.22%，较上周下降 0.49个百分点，库存结束连续11周上升趋势。省会城市水泥库存为 70.2%，较上周下降 0.8个百分点，主要下降地区为河北、辽宁、广东、陕西和青海。

主要观点

价格走势：全国水泥价格持续下跌，但部分区域如东北、西北和西南地区价格表现相对稳定，甚至出现小幅上涨。
库存变化：库存水平出现积极信号，表明市场供需关系开始改善，价格下行空间有限。
区域差异：华东、华南地区价格持续下行，受淡季、雨水和高温影响；东北地区因重点项目拉动价格微涨；西南地区价格大稳小动，部分企业因新增产能影响价格上行乏力；西北地区需求略有回升，但市场竞争仍激烈。

关键信息

一、水泥价格跟踪

全国均价：P·O42.5散装水泥均价继续下降，幅度为 0.68%。
价格下跌区域：江苏、江西、广东、广西等地区，下调幅度 10-30元/吨。
价格上涨区域：黑龙江佳木斯，上调 15元/吨。
具体区域价格：
- 华北地区：京津冀地区价格稳定，石家庄P·O42.5散到位价 285-320元/吨，唐山高标号水泥出厂价最低至 210元/吨，熟料 180元/吨。
- 华东地区：江苏、江西、安徽安庆价格继续下探，部分企业已亏损，南京P·O42.5散到位价回落至 280元/吨。
- 中南地区：江门、佛山、梅州等地价格下调 10-30元/吨，梅州受福建龙岩低价水泥影响，价格走低 20-30元/吨。
- 西南地区：重庆秀山低标号水泥价格下调 20元/吨，贵州遵义个别企业上调 10元/吨，云南、四川价格无明显变化。
- 西北地区：陕甘青一带水泥价格平稳，陕西需求环比增加，多数企业发货量达 8成。

二、库存动态

全国库存：平均库存为 71.22%，较上周下降 0.49个百分点，结束连续11周上升。
省会城市库存：平均库存为 70.2%，较上周下降 0.8个百分点。
库存下降地区：河北、辽宁、广东、陕西和青海分别下降 5个百分点。

三、煤炭价格走势

秦皇岛港动力煤：山西大混（Q5000K）平仓价下跌 3.75元/吨，至 431.25元/吨，环比降幅 0.9%。
水泥与煤炭价格差：缩小至 106.9元/吨，影响水泥企业成本与利润。

四、投资建议

中信水泥制造指数：本周上涨 3%，跑赢大盘（沪深300）2.2个百分点。
市场判断：水泥价格进一步下行空间有限，建议继续关注 华东、华南地区上市公司及京津冀地区公司。
投资评级：中性。
重点公司表现：
- 冀东水泥：最新价格 8.35元，一周涨幅 6.56%
- 江西水泥：最新价格 9.24元，一周涨幅 2.95%
- 天山股份：最新价格 6.09元，一周涨幅 2.84%
- 同力水泥：最新价格 5.82元，一周涨幅 4.42%
- 海螺水泥：最新价格 18.06元，一周涨幅 6.92%
- 祁连山：最新价格 6.61元，一周涨幅 2.29%
- 华新水泥：最新价格 7.27元，一周涨幅 4.69%
- 金隅股份：最新价格 6.28元，一周涨幅 10.6%
- 青松建化：最新价格 5.28元，一周涨幅 1.74%

五、生产线投放情况

本周新增：无新投产熟料生产线。
年初以来新增：全国新增 22条生产线，累计产能 2960万吨/年。

六、风险提示

原材料价格风险：煤炭价格波动可能影响水泥企业盈利能力。
信贷风险：水泥需求受投资影响显著，信贷收紧可能制约需求。
房地产政策风险：房地产调控政策加码可能对水泥行业产生负面影响。

附录信息

图表13-42：展示了主要省会城市水泥价格及库存变动趋势，包括北京、天津、石家庄、太原、呼和浩特、沈阳、长春、哈尔滨、上海、南京、杭州、合肥、福州、南昌、济南、郑州、武汉、长沙、广州、南宁、海口、重庆、成都、贵阳、昆明、西安、兰州、西宁、银川、乌鲁木齐等。

投资评级定义

公司评级：
- 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在 15%以上
- 推荐：预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在 5%-15%
- 中性：预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在 -5%到5%
- 卖出：预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在 15%以上
行业评级：
- 看好：预期未来6个月内行业指数优于市场指数 5%以上
- 中性：预期未来6个月内行业指数相对市场指数持平
- 看淡：预期未来6个月内行业指数弱于市场指数 5%以上