20220411-首创证券-科德数控-688305.SH-公司简评报告_业绩符合预期_国内高端数控机床龙头_4页_614kb

科德数控（688305）总结

公司概况

科德数控是一家专注于高端数控机床研发与制造的国内龙头企业，尤其在五轴联动数控机床领域具有显著的技术优势。公司产品覆盖通用机型和专机，能够满足多行业、多规格零部件的高效加工需求。公司致力于提升国产替代能力，以应对西方在高端机床零部件领域的技术限制。

业绩表现

• 2021年业绩：公司实现营业收入2.54亿元，同比增长27.99%；归母净利润7286.69万元，同比增长106.81%。
• 业务结构：高端数控机床业务收入占比达92.03%，达2.33亿元，同比增长35.88%。
• 订单情况：2021年新接订单3.32亿元，同比增长41.79%，其中非航空航天领域订单占比超过50%。
• 盈利能力：期间费用率降至18.94%，同比下降5.85个百分点；综合毛利率为43.14%，同比提升0.99个百分点；净利率达28.72%，同比提升11.02个百分点，主要受益于政府补助。

技术优势

• 核心技术自主可控：公司85%以上的关键零部件为自主研发，核心技术掌握在自身手中。
• 研发实力：公司承担多项国家级重要课题，技术实力处于国内领先水平。
• 产品应用：五轴联动数控机床是航空航天发动机叶轮、叶盘、叶片等关键工业产品的加工必备设备，是高端制造业的基础。

产能与未来展望

• 产能扩张：公司于2020年底完成生产场地扩建，厂房面积由1万平方米增至4万平方米；2021年加速推进产能提升，购入多项关键设备。
• 银川基地：建立电主轴生产基地，预计年产可达400根。
• 产能目标：公司正朝着每年新增100台产能的目标稳步前进，未来供给能力将显著提升。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为1.03亿元、1.53亿元和2.01亿元，对应PE分别为70倍、47倍和36倍，显示估值逐步下降。

投资建议

• 评级：增持
• 理由：公司是国内稀缺的五轴联动数控机床龙头企业，产能逐步释放将带来业绩放量，未来增长潜力较大。

风险提示

• 下游客户集中风险：公司主要客户集中在航空航天领域，若该行业需求下降，可能影响业绩。
• 产能扩张不及预期风险：若产能建设进度不如预期，可能影响公司未来的市场拓展和盈利能力。

财务分析

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

分析师简介

曲小溪，首创证券研究发展部机械及军工行业首席分析师，曾任职于多家证券公司研究部，拥有丰富的行业研究经验，并多次获得新财富最佳分析师奖项。

风险提示

• 下游客户集中风险
• 产能扩张不及预期风险

评级说明

• 股票评级：买入（相对沪深300指数涨幅15%以上）、增持（相对沪深300指数涨幅5%-15%之间）、中性（相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间）、减持（相对沪深300指数跌幅5%以上）
• 行业评级：看好（行业超越整体市场表现）、中性（行业与整体市场表现基本持平）、看淡（行业弱于整体市场表现）