20170511-财富证券-4月份商业贸易行业跟踪_年报和一季报表现亮眼_关注高成长性龙头_12页_702kb

商业贸易行业点评报告总结

核心内容概述

本报告发布于2017年5月11日，对商业贸易行业的市场表现、估值水平、年报及一季报数据进行了分析，并给出了“谨慎推荐”的投资评级。报告指出，尽管行业整体表现弱于大盘，但部分子行业和龙头公司展现出较强的复苏迹象和盈利能力。

主要观点

1. 行业表现

• 2017年4月，商业贸易行业下跌6.01%，跑输沪深300指数5.54个百分点，排名申万28个一级行业第24位，较上月上升2位。
• 三级子行业中，所有子行业均下跌，跌幅最小为超市（-0.72%），最大为专业市场（-9.46%）。
• 2017年1-4月，行业累计下跌9.07%，排名仍为第24位。

2. 行业估值

• 当前商业贸易行业PE（历史TTM_整体法）为39.09倍，高于全部A股（22.67倍）和沪深300（13.03倍）。
• 行业整体PE接近历史均值，胜率为37.78%。
• 各三级子行业估值差异较大，其中超市和一般物业经营PE显著高于历史均值，而多业态零售PE最低，为28.98倍。

3. 年报与一季报数据

• 2016年年报：商业贸易行业营业收入为1.35万亿元，同比增长6.08%；净利润为294.10亿元，同比增长97.81%；归母净利润为270.03亿元，同比增长76.39%；销售净利润率提升至2.18%。
• 2017年一季报：营业收入为3638亿元，同比增长21.94%；净利润为95.91亿元，同比增长32.23%；归母净利润为89.47亿元，同比增长38.45%；销售净利润率提升至2.64%。

4. 行业复苏与投资建议

• 报告认为，零售贸易行业已触底反弹，盈利能力和复苏态势明显。
• 对行业整体持“谨慎推荐”评级，重点关注以下龙头公司：
  • 百货龙头：王府井（600859.SH）
  • 超市龙头：永辉超市（601933.SH）
  • 低估值龙头：鄂武商A（000501.SZ）
  • 自有物业提供安全边际的区域性龙头：友阿股份（002277.SZ）、通程控股（000419.SZ）

关键信息

4月市场表现

• 沪深300指数下跌0.47%。
• 商业贸易行业下跌6.01%，跑输大盘。
• 个股涨跌幅排名前五：利群股份（+35.28%）、茂业商业（+19.28%）、永辉超市（+10.55%）、东百集团（+2.33%）、物产中大（+1.88%）。
• 涨跌幅排名后五：中成股份（-18.68%）、汇通能源（-18.23%）、杭州解百（-18.11%）、ST成城（-17.59%）、上海物贸（-17.13%）。

社会消费品总额

• 2017年3月社会消费品零售总额为2.79万亿元，同比增长10.9%。
• 限额以上企业消费品零售总额同比增长10%。
• 城镇和乡村分别增长10.7%和12.2%。
• 商品零售和餐饮收入分别增长10.9%和11.1%。

大型零售企业销售额

• 50家重点大型零售企业2017年3月零售额同比增长3.1%，连续6个月环比增长。
• 百家大型零售企业2016年11月零售额同比增长0.2%。

投资评级说明

风险提示

• 零售行业继续下滑
• 宏观经济增速不达预期

结论

尽管商业贸易行业在2017年4月表现不佳，但整体数据显示行业具备较强的复苏迹象，尤其是龙头公司表现出良好的增长潜力。在估值方面，行业整体偏高，但部分子行业估值合理，具备投资价值。报告建议关注具备高成长性和低估值的龙头企业，同时警惕行业持续下滑和宏观经济不及预期的风险。