20170901-财富证券-商业贸易8月份行业跟踪_行业整体控费效果显现_龙头公司业绩靓丽_11页_595kb

商业贸易行业点评报告总结

核心内容概述

本报告发布于2017年9月1日，对商业贸易行业进行了市场行情回顾、行业估值分析、半年报数据点评及投资观点分析。整体来看，商业贸易行业在2017年8月表现略逊于沪深300指数，但半年报数据表明行业复苏态势已经确立，费用控制良好，盈利能力显著提升。

主要观点

1. 市场表现

• 2017年8月，商业贸易行业上涨0.57%，跑输沪深300指数1.67个百分点，排名申万28个一级子行业第23位，较上月下降14位。
• 三级子行业中，所有子行业均跑输沪深300指数，专业连锁涨幅最大（1.56%），一般物业经营跌幅最大（-2.64%）。
• 2017年1-8月，商业贸易行业累计下跌9.12%，排名24位。

2. 行业估值

• 当前商业贸易行业PE（历史TTM_整体法）为36.73倍，高于历史均值35.73倍，但低于全部A股（22.61倍）和沪深300（17.38倍）的估值水平。
• 在三级子行业中，超市、专业连锁和一般物业经营的PE显著高于历史均值，分别位于历史估值水平的前30%；百货、多业态零售和专业市场与贸易的PE相对较低。

3. 半年报数据点评

• 2017年中报数据显示，商业贸易行业营业收入同比增长22%，归母净利润同比增长29%，均优于去年同期。
• 销售净利率同比上升0.1个百分点，达到2.58%。
• 期间费用率同比下降1.54个百分点，至10.59%，显示企业成本控制能力提升。

4. 行业投资观点

• 行业已度过“寒冬”，继续给予“推荐”评级。
• 重点关注业绩确定性高、细分行业龙头公司，包括：
  • 百货龙头：王府井（600859.SH）
  • 超市龙头：永辉超市（601933.SH）
  • 低估值龙头：鄂武商A（000501.SZ）
  • 外贸龙头：江苏国泰（002091.SH）
  • 自有物业提供安全边际的区域性龙头：友阿股份（002277.SZ）

关键信息

1. 涨跌幅排名

涨幅前五个股：

• 东方创业（600278.SH）：14.60%
• 上海物贸（600822.SH）：11.67%
• 博士眼镜（300622.SZ）：11.37%
• 通灵珠宝（603900.SH）：9.98%
• 兰州民百（600738.SH）：9.66%

跌幅前五个股：

• 商业城（600306.SH）：-12.67%
• 新华锦（600735.SH）：-10.90%
• 中百集团（000759.SZ）：-10.43%
• 杭州解百（600814.SH）：-8.55%
• 五矿发展（600058.SH）：-8.18%

2. 行业数据跟踪

• 社会消费品零售总额：

  • 2017年7月总额为2.96万亿元，同比增长10.4%。
  • 限额以上企业消费品零售总额为1.28万亿元，同比增长8.6%。
  • 城镇和乡村社会消费品零售总额分别同比增长10.2%和11.7%。
  • 商品零售和餐饮收入分别同比增长10.3%和11.1%。

• 大型零售企业销售额：

  • 全国百家大型零售企业7月零售额同比增长3.7%。
  • 全国50家重点大型零售企业零售额同比增长4.9%。

风险提示

• 零售行业复苏不及预期
• 宏观经济增速不达预期

投资评级说明

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