20250720-开源证券-食品饮料行业周报_社零增速放缓_牧场出清可期_10页_781kb

主题：食品饮料行业周报总结 - 内需提振与牧场出清机会

1. 关键摘要

本周食品饮料行业的重点在于应对消费疲软和寻找结构性机会。核心观点强调内需消费需进一步提振，特别是在白酒需求因禁酒令和餐饮场景缺失而承压的情况下。牧场青贮季集中出清可能带来周期反转机会，并关注新消费动能。以下是详细要点。

2. 市场表现分析

行业指数在7月14日至7月18日期间上涨0.7%，但跑输沪深300指数约0.4个百分点，排名第13位。子行业中，软饮料和乳品表现相对领先，涨幅分别为2.0%和1.2%，白酒小幅上涨0.9%。个股方面，皇氏集团和泸州老窖领涨，甘源食品、欢乐家和立高食品领跌。社零零售总额6月同比增长4.8%，环比放缓1.6个百分点，主要由于618活动错期效应、国补政策控制和餐饮收入下滑，尤其是餐饮消费同比下降5.0%至5.2百分点，影响了整体增长。

3. 消费与业绩动态

内需消费复苏缓慢，白酒板块连续业绩下滑，如水井坊和酒鬼酒中报预亏，主要归因于消费场景压缩。当前白酒估值处于底位，但基金持仓比例下降，筹码结构较好，预计下半年板块可能反弹。牧场多数处于亏损状态，9-10月青贮收购季可能引发小规模牧场出清，建议投资者关注。乳品方面，利用奶价低点发展深加工产品以刺激需求，出口潜力也在探索，可能会缓解供需压力。原料价格如生鲜乳、猪肉和豆粕均有回落，可能缓解放支lg问题。

4. 投资建议

分析师推荐关注头部企业，包括贵州茅台、山西汾酒、西麦食品、万辰集团和百润股份。贵州茅台虽短期需求承压，但深化改革和高分红率提供长期支撑。山西汾酒面临短期压力，但中期成长确定性高，产品结构升级和全国化加速。西麦食品原材料成本改善，线下稳健增长；万辰集团聚焦年轻消费者，拓展零食业态；百润股份预调酒改善趋势明确。

5. 风险提示

潜在风险包括经济下行、食品安全事件、原料价格波动和消费需求复苏低于预期。需密切关注宏观经济变量和行业事件，如洋河股份股东大会（7月21日），以及后续政策动态。

总结：行业整体维持看好评级，建议投资者布局底部机会，重点跟踪牧场出清和消费升级趋势。