20200914-国金证券-食品饮料行业研究周报_板块抗风险能力凸显_期待中秋国庆旺季表现_13页_1mb

食品饮料行业研究总结

核心内容概述

本报告对食品饮料行业进行了深入分析，指出行业整体在市场环境影响下出现回调，但抗风险能力较强。研究重点包括白酒、啤酒、调味品、休闲食品和乳制品板块，强调消费升级趋势下，龙头企业在高端化、品类扩张和渠道优化等方面具有明显优势。同时，报告对相关公司进行了跟踪调研，并汇总了近期行业动态及公司公告。

主要观点与投资建议

短期关注点

• 白酒板块：中秋国庆双节合并增强节日效应，上半年疫情压抑的宴席需求有望在下半年回补。建议关注白酒板块旺季表现，尤其是龙头企业如茅台、五粮液、泸州老窖。
• 啤酒板块：尽管7、8月受天气影响产量增长放缓，但龙头经营稳健，华润啤酒计划通过买店费用提升高档产品市场份额，预计未来3-5年高档啤酒销量有望翻倍。
• 调味品板块：赛道确定性强，下半年改善空间较大。海天味业和中炬高新通过品类扩张和渠道渗透提升市场竞争力，预计耗油增速将保持在30%以上。
• 休闲食品板块：行业格局分散，头部企业如绝味食品和洽洽食品通过全国化布局和产品创新构建护城河。洽洽食品在坚果领域保持领先，线上渠道增速超越行业巨头。
• 乳制品板块：需求回暖，两强竞争趋缓，高端奶和低温奶市场增长显著。伊利股份、澳优乳业等企业受益于产品结构升级和渠道优化，建议重点关注。

中长期关注点

• 高端化趋势：调味品、啤酒和乳制品板块的高端化进程稳步推进，消费者对高品质产品的需求持续增长。
• 品牌与渠道：头部企业在品牌推广、渠道渗透和成本控制等方面形成竞争优势，未来有望进一步扩大市场份额。
• 行业增长潜力：休闲食品行业规模已破万亿，竞争格局分散，具备较大发展空间。

关键信息汇总

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金食品饮料指数：11022
• 沪深300指数：4627
• 上证指数：3260
• 深证成指：12943
• 中小板综指：12164

个股表现

• 涨幅前十名：山西汾酒（+8.3%）、酒鬼酒（+3.8%）、兰州黄河（+3.6%）、京粮控股（+2.9%）、重庆啤酒（+1.6%）等。
• 跌幅前十名：龙大肉食（-19.2%）、养元饮品（-13.8%）、加加食品（-13.8%）、汤臣倍健（-13.7%）、安记食品（-13.3%）等。

沪深港通持股比例

• 伊利股份：13.32%（较上周-0.21%）
• 五粮液：6.44%（较上周+0.11%）
• 贵州茅台：8.36%（较上周+0.00%）
• 洋河股份：5.22%（较上周-0.09%）

行业动态

• 白酒：中秋需求恢复，批价稳中向上，库存处于合理水平。华润啤酒高档产品销量占比提升，预计未来高档产品增量显著。
• 啤酒：产量连续多月正增长，夜场需求逐步恢复，华润通过关厂增效提升经营效率。
• 调味品：海天味业B端库存2-3个月，C端库存1个半月，品类扩张加速。
• 乳制品：伊利、蒙牛动销环比改善，光明低温产品增长显著，市场潜力大。
• 休闲食品：绝味食品全国化布局完成，洽洽食品在坚果领域保持领先地位。

风险提示

1. 宏观经济下行风险：经济增长放缓将影响整体消费能力。
2. 疫情持续反复风险：疫情可能对经济复苏和消费行为产生不利影响。
3. 区域市场竞争风险：区域市场格局变化可能影响企业策略和市场份额。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

公司公告精选

• 仙乐健康：发布股权激励方案，授予价格为30.20元/股。
• 安琪酵母：股东通过大宗交易减持股份，累计减持比例达1.86725%。
• 桃李面包：触发可转债赎回条款，决定提前赎回“桃李转债”。
• 伊利股份：回购注销部分限制性股票，回购价格为14.65元/股。
• 重庆啤酒：拟向嘉士伯香港购买48.58%的重庆嘉酿股权，转让价款为6.43亿元。

行业要闻

• 青花汾酒30·复兴版：正式上市，主打品质生活，价格体系优化。
• 中国（贵州）国际酒类博览会：线上启动，推动酒类行业交流。
• 第四届山西（汾阳杏花村）世界酒文化博览会：展示白酒文化，吸引全球关注。
• 农夫山泉：港股上市，市值达4400亿港元，钟晱晱成为首富。
• Impossible Foods：将在香港星巴克等餐厅推出植物猪柳汉堡，拓展市场。

下周重要事项提醒

• 2020/9/16：酒鬼酒召开股东大会
• 2020/9/18：惠发食品召开股东大会

结论

食品饮料行业在短期市场回调中展现出较强的抗风险能力，尤其白酒板块表现突出。中长期来看，消费升级推动高端化趋势，调味品、啤酒和乳制品板块具备较大增长潜力。建议投资者关注龙头企业在旺季表现及高端化战略中的进展，同时留意行业政策和市场动态。