20250829-太平洋-海尔智家-600690.SH-海尔智家_2025Q2业绩超预期_首次中期分红增强投资者信心_5页_558kb

海尔智家（600690）2025年半年报分析与投资建议

业绩亮点

• 超额增长：2025年上半年营收1564.94亿元(+10.22%)，归母净利润120.33亿元(+15.59%)。2025Q2业绩超预期，单季度归母净利润同比增长16.02%。
• 首次中期分红：拟每10股派2.69元，分红总额超25亿元，增强投资者信心。

财务表现

• 分业务增长：电冰箱、洗衣机等产品收入同比增4.06%~7.54%，厨卫电器及部品渠道收入同比增长超148%。
• 内外销表现：
  • 外销同比增长11.7%，新兴市场南亚、东南亚、中东非分别增长65%、18%、32%。
  • 国内市场规模稳中有升，卡萨帝与Leader品牌收入分别增长超20%/15%。
• 盈利能力优化：2025Q2毛利率28.39%（季调后同比微增），净利率8.85%（小幅提升）。
• 费用控制有效：销售费用率同比下降0.17个百分点，数字化推动营销与运营效率提升。

盈利预测

• 未来三年增长稳健：预计2025–2027年归母净利分别为214.36/238.30/264.12亿元，对应PE分别为11.38/10.24/9.24倍。
• 关键指标：净利润率预计从6.05%(2023A)提升至7.61%(2027E)，ROE持平15%-16%，收入复合增长率8.10%。

投资建议

维持“买入”评级，目标价35.37元（12个月内最高价），建议中长期布局。关注全球高端化、新兴市场开拓及数字化业务协同。