20180204-华创证券-交通运输一周回顾与展望_春运正式开启_持续推荐航空新时代；金股跟踪_继续推荐_13页_1mb

行业周报总结（20180129-20180204）

核心内容概述

本周报聚焦2018年春运启动及交通运输行业整体表现，重点分析航空、铁路、港口、物流等子行业，并对“2018年十大金股”进行跟踪与展望，同时提示相关风险。

主要观点与关键信息

1. 春运正式开启，航空行业持续看好

• 春运时间：2018年春运时间为2月1日至3月12日，本周正式进入春运。
• 运输数据：预计春运期间航空旅客运输量达6500万人次，同比增长10%，高于铁路的8.8%。
• 运价趋势：春运期间运价持续走升，环比增长4%。
• 供需结构：2018年行业新增座位数增速约8.8%，旅客人数增速12%，预计带来3个百分点的供需改善，提升客座率。
• 票价政策：黄金航线票价上限放开，航空公司可发挥票价弹性，提升收益。
• 辅助收入：空中互联网商业模式逐步放开，参考海外经验，辅助收入占比有望从2%提升至10%，带来百亿级收入增长空间。
• 结论：航空行业步入新时代，航空股处于业绩与估值双升期，继续“强推”三大航。

2. 2018年十大金股跟踪与更新

• 整体表现：截至2月2日，十大金股平均涨幅2.1%，跑赢交运指数1.7个百分点，平均最高涨幅10.8%。
• 表现前三：建发股份（+16.3%）、中国国航（+10.5%）、上海机场（+8.4%）。
• 表现后三：普路通（-）、韵达股份（-）、广深铁路（-）。
• 重点公司分析：
  • 大秦铁路：2017年净利133亿元，同比增速86%，低于预期。预计2018年净利145亿元，PE约10倍，股息率5%。运价浮动机制可能带来23亿元税后利润增厚。
  • 海峡股份：受益于海南建省30周年及旅游政策利好，拥有琼州海峡最大市场份额，可拓展非航业务收入。
  • 普路通：因乐视坏账计提，2017年净利润大幅下滑，但2018年有望受益于现代供应链发展，需等待减值影响落地。
  • 建发股份：低估值蓝筹，地产业务结算提速，预计2018年净利40亿元，PE仅9倍，具备价值重估空间。
  • 其他金股：
    • 广深铁路：受益于铁路改革及土地资产盘活。
    • 上海机场：延续价值投资风格。
    • 深高速：潜在价值重估，关注下半年。
    • 韵达股份：等待一季度行业单价企稳回升。

3. 一周市场回顾

• 交运指数表现：本周交运指数下跌3.84%，跑输沪深300指数1.33个百分点。
• 子行业表现：
  • 机场板块上涨3.11%，航空运输上涨0.78%。
  • 高速公路、航运、公交跌幅较大，分别为-6.15%、-6.32%、-8.18%。
• 个股表现：
  • 白云机场（+4.2%）、上海机场（+4.05%）、南方航空（+3.59%）涨幅居前。
  • 海南高速（-24.14%）、华鹏飞（-25.37%）、海汽集团（-28.5%）跌幅居前。

4. 行业数据

• 航运指数：
  • BDI指数下跌10.17%，BDTI下跌3.22%。
  • CCFI指数上涨1.15%，SCFI指数上涨2.9%，其中上海-美西航线涨幅显著（+6.52%）。
• 煤炭库存：
  • 主要港口库存普遍下降，秦皇岛港下跌6.16%，黄骅港下跌7.97%。
  • 六大电力集团煤炭库存860.26万吨，可用天数10.03天，均低于历史平均水平。

5. 风险提示

• 油价大幅反弹
• 人民币大幅贬值
• 国内经济大幅下滑

推荐公司及评级

行业投资评级

• 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%至5%。
• 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

投资建议

• 航空行业具备业绩与估值双升潜力，继续推荐三大航。
• 铁路行业改革红利释放，大秦铁路为优质标的。
• 海南旅游政策利好，海峡股份具备战略机遇。
• 现代供应链发展为普路通带来增长空间，需关注减值影响。
• 建发股份具备价值重估潜力，PE较低。
• 其他金股如广深铁路、上海机场、深高速、韵达股份也值得关注。

团队介绍

• 组长、首席分析师：吴一凡（上海交通大学经济学硕士，2016年加入华创证券，曾获金牛奖交运行业第五名）
• 助理研究员：
  • 刘阳（上海交通大学工学硕士）
  • 肖祎（香港城市大学经济学硕士）

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