20180211-天风证券-交通运输行业研究周报_春运迎出行高峰_坚定配置航空铁路_14页_1mb

交通运输行业周报总结

核心内容

本周交通运输行业整体表现疲软，A股市场大幅下挫，交运板块亦出现下跌。上证综指、深证综指、沪深300指、创业板指及申万交运指数均出现不同程度的下跌，其中物流板块跌幅最小（-6.2%），而航空、港口及铁路板块跌幅较大。交运板块仅有两只股票上涨，分别为普路通（2.5%）和皖江物流（1.4%），跌幅榜前三为海峡股份（-20.1%）、珠海港（-16.9%）和恒基达鑫（-16.3%）。

主要观点

航空机场板块

• 油价下跌与汇率升值：国际油价下跌8.6%，人民币兑美元汇率年初至今升值3.3%，航油成本压力显著减轻。
• 春运旺季表现：民航需求增长不减，短期看好航空板块表现。
• 中长期逻辑：供需改善、航空公司提价意愿增强、票价改革三重逻辑推动票价上涨趋势，推荐三大航（中国国航、南方航空、东方航空）及吉祥航空。
• 机场板块：民航新政控制时刻增量，主业趋稳；非航业务仍是业绩弹性来源；国内机场估值优势显现，推荐上海机场、白云机场。

物流快递板块

• 估值调整：快递股估值下跌，顺丰、韵达、圆通、申通对应18年估值分别下滑至42x、24x（未考虑韵达定增摊薄）、22x与20x，性价比凸显。
• 长期逻辑：快递企业通过成本优化与品牌壁垒提升议价能力，拓展业务版图，成为龙头性综合物流商。
• 短期机会：关注韵达股份、申通快递与圆通速递，估值与业绩增速差距较大。
• 区域机会：上海自由贸易港主题机会，推荐畅联股份、华贸物流；长期看好建发股份，受益于地产业务。

航运港口板块

• BDI指数上涨：BDI环比上涨2.7%至1125点，但部分航线运价回落，如美东线（-2.4%）、美西线（-4.3%）。
• 集运需求旺盛：农历新年前集运市场需求旺盛，预计航商将推动运费上涨。
• 推荐标的：海南新规划受益标的海峡股份、多式联运龙头安通控股、涨价预期下的中远海控。
• 港口整合预期：上港集团地产业务带动业绩增长，深圳、厦门港口整合预期提升板块价值。

铁路公路板块

• 铁路板块调整：广深铁路A股PB跌至1.09倍，大秦铁路PE跌至17年10倍，股息率超过5%，处于价值配置区间。
• 定价市场化趋势：铁路货运价格逐步市场化，客运定价市场化也有望推进，推动盈利能力提升。
• 推荐标的：铁龙物流（特种运输）及广深铁路，同时关注铁路改革带来的混改战略。
• 公路板块价值：高速公路业务稳健，现金流可预测，股息率稳定，叠加低市盈率，配置价值凸显。推荐深高速、山东高速、粤高速A。

关键信息

• 投资建议：推荐中国国航、南方航空、东方航空、广深铁路、吉祥航空、上海机场、白云机场、上港集团、深高速、山东高速、建发股份、韵达股份和安通控股。
• 风险提示：国企改革低于预期、中国经济下行压力、汇率和油价剧烈波动。

重点标的推荐

本周重大事件

• 白云机场：1月主要经营数据表现稳健，起降架次、旅客吞吐量及货邮吞吐量均有所增长。
• 吉林高速：非公开发行股数获证监会审核通过。
• 皖江物流：股东增持股份，计划进一步增持。
• 大秦铁路：1月完成货物运输量3927万吨，同比增长11.59%。
• 海峡股份：解禁日期临近，流通股占比提升。

标的预测

风险提示

• 国企改革低于预期
• 中国经济下行压力
• 汇率和油价剧烈波动

分析师声明

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