交通运输行业：春运大幕开启，持续看好航空供需基本面改善-20180204-东北证券-17页-1mb

交通运输行业分析报告总结

核心内容

2018年春运自2月1日开始，预计旅客发送量为29.8亿人次，与去年基本持平，但客运结构发生变化，高端客运继续高增长，铁路、民航分别增长8.8%和10%，而道路客运首次出现负增长。预计节后运输压力较大，最高峰日客运量将超过1亿人次。航空和铁路等子行业在供需基本面改善方面表现出积极趋势，人民币升值和航线票价放开为航空带来利好。

主要观点

1. 航空供需改善：

   • 民航新政推动供给侧改革，航空供给将逐渐收缩，而需求预计未来5年保持两位数增长，核心空港有望迎来供需逆转。
   • 人民币升值利好航空，提升盈利能力和估值。
   • 春运期间，航空旅客量预计同比增长10%，呈现“节前平稳节后旺”的特点，预示全年行业需求向好。

2. 铁路改革与物流发展：

   • 铁路改革进入窗口期，铁路公司化改革、投融资体制改革和资产证券化是未来核心投资机会。
   • 铁路货运价改基本到位，但货运向物流化发展是主要方向，物流化改革空间巨大。
   • 铁路板块具有稳定现金流，具备转型升级机会，重点关注多元化发展带来的估值提升。

3. 物流与快递行业高增长：

   • 快递业务量保持较高增速，预计未来三年仍将增长30%左右。
   • 快递行业服务质量提升，消费者愿意以价换质，快递单价有进一步上涨空间。
   • 物流行业依托综合运输体系和资源配置，提升服务能力，打造智慧化、网络化的物流体系。

4. 航运与港口表现：

   • 航运行业面临供需边际改善，但长期压力依然存在。
   • 集运运价温和复苏，出口集运价格上涨，干散货运价下跌。
   • 港口行业基本面改善有限，但资产注入和区域整合是主要看点，重点关注“一带一路”和“自由港”战略。

关键信息

• 春运情况：2018年春运旅客发送量预计29.8亿人次，铁路、民航增长，道路客运首次出现负增长。
• 航空行业：人民币升值、航线票价放开、供需改善，预计航空行业将受益。
• 铁路行业：改革进入窗口期，资产证券化和多元化发展是重点。
• 物流与快递行业：快递业务量保持高增长，物流行业向智慧化、网络化发展。
• 航运与港口：集运温和复苏，干散货运价下跌，港口整合和资产注入是关注点。

重点公司推荐

行业数据与估值

• 行业数据：

  • 成分股数量：117只
  • 总市值：24805亿
  • 流通市值：16141亿
  • 市盈率：20.05倍
  • 市净率：1.65倍
  • 总营收：14439亿
  • 总净利润：805亿
  • 资产负债率：57.27%

• 重点公司估值：

  • 大秦铁路：2018年PE为10.6倍
  • 广深铁路：2018年PE为24.9倍
  • 铁龙物流：2018年PE为32.6倍
  • 外运发展：2018年PE为14.6倍
  • 中储股份：2018年PE为29.3倍
  • 顺丰控股：2018年PE为42.2倍
  • 韵达股份：2018年PE为24.9倍
  • 跨境通：2018年PE为27.6倍
  • 传化智联：2018年PE为64.5倍
  • 中远海控：2018年PE为21.4倍

投资评级

• 买入：大秦铁路、广深铁路、铁龙物流、外运发展、中储股份、韵达股份、跨境通、传化智联、中远海控
• 增持：顺丰控股

分析师信息

• 王晓艳：东北证券交通运输行业分析师，10年从业经验，深入理解物流系统。
• 瞿永忠：东北证券研究咨询分公司总经理助理，10年实业经验，多次获得最佳分析师称号。

重要声明

本报告为东北证券股份有限公司所有，仅向客户发布，不构成任何投资建议。本公司不承担因使用本报告而产生的任何损失。