20211107-开源证券-煤炭开采行业周报_今冬将迎供需双强_港口煤价回落至1100元_20页_2mb

煤炭行业周报总结

核心内容

2021年11月，煤炭行业迎来供需双强的格局，动力煤价延续下跌趋势，港口煤价回落至1100元/吨，港口库存显著增加。与此同时，煤焦钢产业链整体承压，焦炭与螺纹钢价格双双下跌，焦煤价格也有所下滑，但期货价格出现上涨。行业整体估值处于低位，煤炭板块市盈率（PE）为8.9倍，市净率（PB）为1.30倍，均低于A股全行业平均水平。

主要观点

煤电产业链

• 动力煤价格下跌：本周秦港Q5500现货价格大跌至1130元/吨，跌幅24.67%；环渤海动力煤综合价格指数下跌3.01%至805元/吨。限价政策和监管措施对煤价形成较大压力。
• 供需缓解：10月下旬火电机组检修和工业企业开工率回落导致需求偏弱，但迎峰度冬补库正当时，电厂库存快速提升，截至11月5日已达1.16亿吨，可用天数达20天。
• 产量增加：煤炭日产量最高达到1188万吨，创近年新高，供给紧张局面正在加速缓解。
• 港口库存增加：秦港库存大涨至526万吨，涨幅11.44%，成为市场风向标，为下游需求提供支撑。

煤焦钢产业链

• 焦炭价格下跌：焦炭现货价格下跌4.81%至3960元/吨，焦钢企均面临环保、冬奥会限产压力，需求偏弱。
• 焦煤价格承压：焦煤价格下跌，主因动力煤限价政策及下游需求走弱。国内焦煤价格与进口价差缩小。
• 期货价格波动：焦煤期货价格上涨5.38%至2390元/吨，螺纹钢期货价格下跌8.59%至4247元/吨。
• 库存变化：炼焦煤库存总量微涨，焦炭库存小幅下跌，开工率方面，焦化厂开工率小幅上涨，而钢厂开工率大幅下降。

关键信息

市场表现

• 煤炭板块本周小跌3.46%，跑输沪深300指数2.11个百分点。
• 主要煤炭上市公司涨少跌多，涨幅前三为ST平能（+10.51%）、华阳股份（+5.51%）、兖州煤业（+2.21%）；跌幅前三为新集能源（-11.58%）、昊华能源（-10.79%）、兰花科创（-9.72%）。

行业动态

• 限价政策落实：11月以来，坑口限价标准下调至1000元/吨（5500大卡动力煤），对煤价形成较大下行压力。
• 保供增产推进：全国煤炭日产量持续增加，11月3日达到1170万吨，预计11-12月有望突破1200万吨。
• 电厂存煤提升：截至11月5日，电厂存煤已达1.16亿吨，可用天数达20天，基本满足冬季需求。
• 山西执行限价政策：山西5500大卡动力煤坑口价不超过1200元/吨已基本落实，打击囤积居奇行为，确保市场稳定。

标的推荐

• 高分红受益：中国神华、平煤股份、盘江股份、陕西煤业、淮北矿业。
• 新产业转型受益：山煤国际、金能科技、华阳股份、中国旭阳集团。
• 国改深化受益：山西焦煤、潞安环能、晋控煤业。
• 经济复苏高弹性受益：兖州煤业、神火股份、露天煤业。
• 债务重组受益：永泰能源。

风险提示

• 经济增速下行风险：整体经济环境变化可能对煤炭需求产生影响。
• 供需错配风险：煤炭供需结构变化可能引发价格波动。
• 可再生能源加速替代风险：新能源发展可能对煤炭行业造成长期影响。

估值方法的局限性说明

本报告所采用的估值方法和模型基于特定假设，不同假设可能导致估值结果出现重大差异，且不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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