20170924-国金证券-非金属类建材研究周报_水泥玻璃全年价格高点将在四季度_环保限产带来价格超预期上涨_12页_1mb

行业研究周报总结

核心内容

本报告分析了建材行业在2017年9月的市场表现与未来趋势，重点推荐水泥、玻璃、玻纤及消费建材板块，维持“买入”评级。报告指出，行业整体具备高于行业均值的长期竞争力，主要得益于环保政策、成本上升及供需关系的变化。

主要观点

• 水泥板块：进入传统旺季，涨价范围广、执行力度强，库存水平偏低，企业对后期涨价充满信心。预计四季度将出现全年价格高点，受环保限产和冬季错峰生产影响，华东及华中地区价格或超预期上涨。
• 玻璃板块：受环保限产及原材料成本上升影响，价格持续上涨，短期稳中有升。预计未来供给收缩，价格易涨难跌，重点推荐旗滨集团。
• 玻纤行业：受原材料涨价和供需格局紧张影响，部分企业提价，中国巨石作为行业龙头，产能和毛利率优势显著，未来两年产能增长预期明确，继续重点推荐。
• 消费建材：北新建材作为石膏板龙头，具备成本与规模优势，受益于环保政策和装配式建筑发展，未来成长性十足。

关键信息

市场数据（人民币）

板块行情回顾

• 建材板块整体下跌0.16%，同期沪深300指数上涨0.6%。
• 水泥及其他建材分别上涨0.65%和0.53%。
• 耐火材料、管材、玻纤及玻璃板块分别下跌5.41%、2.84%、1.82%和0.75%。

水泥行业分析

• 价格：全国水泥均价336.89元/吨，环比上涨1.3%，主要上涨地区包括唐山、南京、福州和重庆。
• 库存：全国熟料库存约62.25%，环比下降0.25个百分点，华东地区库存持续维持低位。
• 成本：煤价上涨，原材料运输成本增加，推动水泥价格上涨。
• 预期：四季度将是水泥价格和需求的高点，环保限产和错峰生产将带来供需紧张，价格超预期上涨。

玻璃行业分析

• 价格：全国白玻均价1545元，环比上涨5元，同比上涨95元。
• 库存：行业库存3151万重箱，环比下降38万重箱，库存天数12.43天，环比下降0.15天。
• 产能利用率：71.83%，环比持平。
• 原材料：纯碱价格上涨，推动玻璃价格上涨。
• 预期：供给收缩预期增强，玻璃价格易涨难跌，重点推荐旗滨集团。

玻纤行业分析

• 市场趋势：无碱纱市场稳中有涨，中碱纱市场因环保新政仍有上涨预期。
• 产能：中国巨石产能达134万吨，未来两年预计每年增长20-30万吨。
• 产品结构：高端产品占比提升至60%，毛利率上升，抗周期性增强。
• 预期：玻纤行业基本面向好，重点推荐中国巨石。

消费建材分析

• 北新建材：石膏板龙头，市占率接近60%，具备成本与规模优势，未来家装渗透率有望提升。
• 环保影响：公司使用脱硫石膏，环保趋严带来利好。
• 预期：EPS增长明显，PE估值合理，重点推荐北新建材。

投资建议

• 短期重点：水泥、玻璃板块，预计价格持续上涨。
• 中长期配置：玻纤及消费建材板块，具备成长性和抗周期性优势。
• 重点推荐标的：
  • 水泥：海螺水泥、华新水泥，关注祁连山。
  • 玻璃：旗滨集团。
  • 玻纤：中国巨石。
  • 消费建材：北新建材。

风险提示

• 宏观经济持续下行。
• 房地产投资大幅下滑。
• 水泥错峰生产执行低于预期。
• 玻璃冷修线加快复产。

投资评级说明

行业投资评级说明

主要标的盈利预测（单位：元）

附注

• 报告由国金证券研究所发布，仅供机构客户使用。
• 报告内容基于公开资料和实地调研，不构成投资建议。
• 本报告可能涉及利益冲突，投资决策需结合自身情况。