20170924-国金证券-建筑和工程行业研究周报_全面看好四季度建筑板块行情_16页_1mb

建筑板块投资分析报告总结

核心内容

本报告对建筑和工程行业的投资价值进行了深入分析，认为四季度建筑板块具备良好的投资机会。建筑板块作为涨幅、估值、配置三重洼地，预计将迎来资金配置的热潮。同时，多个主题如“一带一路”、PPP、国企改革和生态文明建设将在四季度进一步发酵，推动板块整体表现。

主要观点

1. 市场基本面稳健：SW建筑板块2017年H1营收同比+9.9%，归母净利润同比+19%，板块整体ROE和ROA略有提升，基本面保持稳健增长。
2. 估值与配置优势：建筑板块PE（TTM）为17.9，低于市场均值，且基金持仓比例远低于标配比例，具备较强的配置空间。
3. 四季度业绩预期改善：三季报业绩预期将比中报改善更大，订单增速较快，预计2018年业绩无忧。
4. 主题驱动因素：
   • PPP主题：预计第四批示范项目、融资论坛及立法条例将在四季度公布，推动PPP项目落地。
   • 一带一路：十九大将带来新的深化诠释，建筑央企将受益。
   • 国企改革：建筑国企改革将深化，通过混改和员工持股等方式改善资本结构和经营效率。
   • 生态文明建设：政府对生态建设重视程度提升，园林板块投资逻辑上升。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：16.59
• 市场优化平均市盈率：18.49
• 国金建筑和工程指数：4367.42
• 沪深300指数：3837.73
• 上证指数：3352.53
• 深证成指：11069.82
• 中小板综指：11777.81

重点推荐标的

• 杭萧钢构（600477）：建筑工业化龙头，订单增长强劲，技术授权模式形成护城河，给予23元目标价。
• 岳阳林纸（600963.SH）：唯一央企园林公司，布局园林修复，给予22元目标价。
• 东方园林（002310）：PPP龙头，员工持股计划实施完成，给予23元目标价。
• 铁汉生态（300197）：订单质量高，资金面无忧，给予19.5元目标价。
• 山东路桥（000498）：中报业绩大超预期，订单饱满，给予7.2-9元目标价。
• 华建集团（600629）：国内排名第一的设计院，并购+定增促发展，给予25元目标价。
• 美尚生态（300495）：订单足，PPP模式持续验证，给予22.0-24.0元目标价。
• 龙元建设（600491）：打造PPP平台，定增助力落地，给予12.17元目标价。
• 腾达建设（600512）：PPP兑现业绩高增，进军氢能源，给予7-8元目标价。
• 中设集团（603018）：江苏/新疆基建市场广阔，订单充足，给予46.2-52.8元目标价。
• 苏交科（300284）：内外兼修，PPP与一带一路拓展边际，给予25.2元目标价。
• 中钢国际（000928）：海外业务占比高，现金流改善，给予12.17元目标价。
• 达实智能（002421.SZ）：智慧城市三大引擎，给予6.8元目标价。
• 设计总院（603357.SH）：安徽设计翘楚，未来可期，给予26元目标价。

盈利预测

风险提示

• PPP项目落地速度放缓
• 国企改革进程低于预期
• 一带一路政策不及预期
• 政策风险

本周行情回顾

• 建筑装饰板块下跌1.53%，但装修装饰子板块上涨0.16%
• 个股方面，亚翔集成涨幅最大，杭州园林跌幅最大
• 概念股普遍表现较差，PPP、国企混改、一带一路等主题下跌

重点新闻点评

• 环保风暴：多地限产停产，导致生产成本上升，推动建筑企业转型升级
• 绿色建筑：成为未来建筑业发展的大方向，各地纷纷出台政策规划加速绿色化进程

行业及公司要闻

• 一带一路：国开行与埃及阿拉伯国际银行签订贷款合同，中国五矿在27个国家开展业务
• PPP：多个PPP项目落地，政策支持加强，学术联盟成立
• 国企改革：国调基金成为引领市场风向标，推动国企改革
• 雄安新区：地质调查成果公布，旅游创新发展示范区规划，积分制购房政策

特别声明

• 报告由国金证券发布，仅供机构客户使用
• 报告基于公开资料，不构成投资建议
• 报告可能涉及利益冲突，不应作为唯一投资决策依据

总结

综上所述，建筑板块在四季度具备良好的投资机会，基本面稳健，估值不贵，且配置较低。多个主题如PPP、一带一路、国企改革和生态文明建设将推动板块表现。重点推荐标的包括杭萧钢构、岳阳林纸、东方园林、铁汉生态、山东路桥、华建集团、美尚生态、龙元建设、腾达建设、中设集团、苏交科、中钢国际、达实智能和设计总院等，这些公司具备较强的盈利能力和增长潜力，目标价和PE估值均显示其投资价值。