20160905-长城证券-纺织服装行业周报_中报业绩未见改善_关注产业链拓展类标的_16页_792kb

纺织服装行业周报总结

核心内容概览

• 投资评级：推荐（维持）
• 分析师：黄淑妍（执业证书编号：S1070514080003）
• 行业现状：2016年中报显示行业基本面未见明显改善，收入增长主要依赖外延收购，毛利率下降、期间费用率上升及资产减值损失扩大导致盈利能力不佳。
• 投资主线：推荐“产业链拓展+业务创新”方向，关注业绩增速高、转型前景好、子行业景气度高的公司。
• 板块表现：本周纺织服装板块跌幅为-0.24%，跑赢上证综指、沪深300及创业板指，位列29个中信一级行业第10名。
• 市场表现：出口型企业因人民币贬值表现强势，跨境转型企业涨幅居前。

主要观点

1. 行业基本面未改善

• 内需：2016年上半年全国百家重点大型零售企业服装类商品零售额同比下降3.3%，但7月份同比增长6.20%，显示终端零售逐渐回暖。
• 出口：7月份纺织品服装出口额为253.74亿美元，同比下降6.90%，但人民币贬值预期改善了出口表现。
• 原材料：国产328级棉花价格在二季度触底反弹，但因国储棉轮出延期，价格有所回落；粘胶短纤、涤纶短纤等原材料价格波动较大。

2. 重点推荐公司

• 森马服饰：国内休闲服饰及童装双龙头，基本面稳健，业绩稳定增长，电商布局加速，预计未来整合供应链平台生态圈。
• 罗莱生活：已形成“家居生活一站式品牌零售商”模式，多品牌逐渐成熟，合伙人制度推动转型。
• 歌力思：主品牌增长稳健，收购国际品牌资源，拓展高端定制化服务，提升海外投资并购成功率。
• 华孚色纺：网链战略进展显著，棉花交易平台运营良好，人民币贬值及棉价反弹带来业绩增长预期。

3. 个股表现

• 涨幅前列：维科精华（+12.50%）、健盛集团（+6.13%）、跨境通（+5.45%）等。
• 跌幅前列：红豆股份（-9.44%）、大杨创世（-5.44%）、贵人鸟（-5.09%）等。

4. 行业挑战与机遇

• 挑战：国内内需复苏缓慢、出口市场低迷、原材料价格波动、人口红利消失、融资成本下降但企业投资意愿不足。
• 机遇：人民币贬值、跨境电商发展、多品牌战略、供应链整合、电商渠道拓展等。

关键信息

• 行业趋势：预计下半年随着节假日和双十一促销，终端零售数据有望进一步增长。
• 公司动态：
  • 海澜之家增持计划实施完毕。
  • 罗莱生活非公开发行股票申请获证监会受理。
  • 歌力思收购百秋网络，拓展国际品牌资源。
  • 森马服饰拟建设浙江森马电子商务产业园项目。
• 风险提示：行业面临内需复苏缓慢、经济增速下滑等风险。

本周重点工作

• 维格娜丝：业绩下滑，但主品牌定位提升，多品牌布局初见成效，维持“推荐”评级。
• 森马服饰：收入利润持续增长，电商布局完善，维持“推荐”评级。
• 摩登大道：转型阵痛，业绩亏损扩大，但积极布局“摩登社交+全球资源一体化”战略，维持“推荐”评级。
• 歌力思：收入增长，品牌投入增加，多品牌布局明显，维持“推荐”评级。
• 星期六：零售低迷，业绩下滑，但加强成本管控，提升毛利率，维持“推荐”评级。

总结

本周纺织服装行业整体表现略显疲软，但部分出口型企业及转型企业表现突出。分析师认为，行业仍以“产业链拓展+业务创新”为投资主线，重点推荐森马服饰、罗莱生活、歌力思及华孚色纺等公司。尽管面临内需复苏缓慢、出口压力等挑战，但人民币贬值及电商布局为行业带来一定机遇。整体来看，行业仍需通过转型与创新实现突破。