20241103-天风证券-农业银行-601288.SH-息差企稳_营收净利增长提速_拨备维持高位_6页_900kb

农业银行季报点评总结

投资评级
行业银行/国有大型银行Ⅱ，6个月评级：买入（维持）
目标价格：575元（现价478元，空间20%）

📌 核心要点

📊 营收与盈利表现

• 2024年前三季度，农业银行营收5402亿元（YoY+12.9%，增速环比提升1 pct），净利润2144亿元（YoY+33.8%，增速环比提升5.3 pct）。
• 利息净收入占比升至81.04%，非息收入同比增长26.9%，非息收入中投资收益贡献显著（YoY+251.2%）。
• 净息差企稳：2024Q1-3净息差1.45%，与上半年持平。贷款利率与存款利率双向调整预计将缓解未来息差压力。

🌊 流动性与资本状况

• 流动性增强：流动性覆盖率逐季上升（前三季度分别为131%、120%、127%），资产质量稳定（不良率1.32%，拨备覆盖率3024%）。
• 资本充足：拨备覆盖率从3.99%降至3.89%，但仍处于高位，显示抗风险能力较强。

💰 资产与负债规模

• 资产端：生息资产规模从半年末的391,554亿元增至427,793亿元（+39%），贷款、金融投资等分项增速均表现强劲。
• 负债端：计息负债余额达391,554亿元（+42%），存款结构中活期占比高于定期，负债成本可控。

💼 公司亮点与风险展望

• 亮点：

  • 营收、净利润高速增长，利息收入占比提升，非息收入改善。
  • 息差企稳，流动性覆盖能力增强，资产质量保持稳定。

• 预期：

  • 预测未来三年净利润增速25.6%-63.6%，目标价基于PB估值给予20%空间，维持“买入”评级。

• 风险：

  • 宏观经济波动、息差承压、不良资产风险暴露。

🔍 财务数据简表

✅ 总结
营收与盈利增长快，息差与流动性良好；资产扩张稳健，预测未来成长性强。维持买入，目标价+20%。