深度报告-20240926-上海证券-保隆科技-603197.SH-空悬拓展欧洲定点+传感器持续上量_新兴业务打开成长空间_29页_1mb

保隆科技投资分析总结

核心内容

保隆科技是一家深耕汽车零部件行业27年的企业，以TPMS、气门嘴、汽车金属管件等传统业务为主，同时积极拓展空气悬架、传感器、ADAS等新兴业务。公司目前在气门嘴、TPMS和金属管件业务上占据领先地位，同时在空气悬架和传感器业务上实现快速增长，展现出强劲的成长潜力。

主要观点

• 传统业务稳健发展：TPMS、气门嘴、金属管件等传统业务是公司营收的主要来源，市场份额稳固，技术领先，盈利能力稳定。
• 新兴业务成长迅速：空气悬架和传感器业务正处于快速发展阶段，特别是空气悬架业务，凭借国产化加速和市场需求提升，公司已获得多个主机厂的项目定点，预计未来几年营收将大幅增长。
• 智能化与轻量化趋势：随着汽车智能化和轻量化趋势的加强，公司布局了多种传感器和ADAS产品，包括光学、电流、速度、位置、加速度/偏航率、压力类等，覆盖范围广，产品序列完整。
• 全球化布局：公司在国内外均设有生产基地和研发中心，具备较强的全球竞争力，尤其在欧洲市场有所突破。
• 盈利预测积极：预计2024-2026年公司营收分别为71.23亿元、86.86亿元、108.19亿元，归母净利润分别为4.03亿元、5.31亿元、6.67亿元，增长势头良好。
• 投资建议：公司被给予“增持”评级，PE估值分别为16.54X、12.54X、9.99X，显示出其良好的投资价值。

关键信息

传统业务

• TPMS业务：公司是TPMS行业的龙头企业，2023年营收达19.11亿元，占整体营收的32.40%。
• 气门嘴业务：公司是全球气门嘴细分行业的“隐形冠军”，位列全球前三，出口至60多个国家和地区。
• 汽车金属管件业务：公司是国内汽车排气管件的主要供应商之一，2023年营收14.21亿元，毛利率稳定在29.21%。

新兴业务

• 空气悬架业务：公司已获得11家客户项目定点，覆盖超过30个车型，预计未来销售金额超过230亿元。2024年产能预计达到357万支，与2023年相比增长5倍。
• 传感器业务：公司已掌握6大类40余种传感器的研发和生产技术，2023年营收5.31亿元，同比增长45.16%。2024H1营收增速达51.71%，预计2024-2026年保持较快增长。
• ADAS业务：公司已获得多个ADAS项目定点，包括环视摄像头、超声波雷达、行泊一体域控制器等，预计未来业务规模将不断扩大。

投资建议

• 营收预测：2024-2026年营收分别为71.23亿元、86.86亿元、108.19亿元，年增长率分别为20.8%、21.9%、24.6%。
• 净利润预测：2024-2026年归母净利润分别为4.03亿元、5.31亿元、6.67亿元，年增长率分别为6.31%、31.85%、25.55%。
• 估值分析：2024年9月25日收盘价对应的PE分别为16.54X、12.54X、9.99X，公司估值处于可比公司中较为合理区间。

风险提示

• 市场竞争风险：汽车零部件行业竞争激烈，可能影响公司业绩增长。
• 新业务发展不及预期：新兴业务如空气悬架和传感器发展可能受技术、成本等因素影响。
• 汇率波动风险：公司有海外业务，汇率波动可能影响利润。
• 原材料价格波动和供应短缺：原材料价格波动可能影响毛利率和盈利能力。

总结

保隆科技作为一家深耕汽车零部件行业的企业，其传统业务表现稳健，新兴业务如空气悬架和传感器展现出强劲的增长潜力。公司具备较强的市场竞争力和技术创新能力，同时在智能化和轻量化方面积极布局，预计未来几年将实现业绩持续增长。公司被给予“增持”评级，其估值处于合理区间，具备较好的投资价值。然而，公司也面临市场竞争、新业务发展不及预期、汇率波动及原材料价格波动等风险，需持续关注其业务拓展和盈利能力变化。