深度报告-20230618-财通证券-保隆科技-603197.SH-空悬+传感器加速放量_打开成长空间_47页_3mb

空悬业务加速放量，打开成长空间

随着自主车企追求差异化配置、国产化降本和消费者提升驾驶体验，空气悬挂市场空间广阔，预计2025年国内空悬市场空间超300亿元。公司空悬业务在手订单丰富，预计2023-2025年空气悬架业务收入达95.1/19.61/26.63亿元，同比增速272.87%/106.29%/35.79%。

传感器产品初具规模，延伸布局ADAS

智能电动化下，汽车传感器需求激增，公司具备压力、光学、速度、位置、电流六大类传感器产品矩阵，单车配套价值量达1000元/辆。预计2023-2025年传感器业务收入达6.5/9.0/14.0亿元，同比增速77.83%/38.46%/55.56%。ADAS产品系列丰富，涵盖摄像头、毫米波雷达等硬件及系统整合，预计2023-2025年ADAS收入分别达2/5/10亿元，增速333.3%/15000%/10000%。

传统业务地位稳固，市场潜力可期

传统业务TPMS市场地位稳固，受益于法规强装及后装替换需求，预计2023-2025年收入增速83.8%/1000%/79.5%。气门嘴业务为全球最大供应商，未来稳健增长。汽车金属管件业务受排气管件行业集中度提升，轻量化结构件业务亦呈快速增长趋势，预计2023-2025年收入增速分别达70%/60%/50%。

盈利预测与投资评级

预计2023-2025年公司实现营业收入60.79/79.43/99.14亿元，同比增长分别为27.23%/30.67%/24.81%。归母净利润分别为39.7/54.4/72.1亿元，对应PE分别为27.34/19.95/15.06。给予“增持”评级。

风险提示

空气悬架渗透率及下游客户销量不及预期；汇率波动风险；国际业务政策变动风险。