20221115-开源证券-保隆科技-603197.SH-公司信息更新报告_空簧再获新能源头部品牌定点_空悬业务加速突破_4页_877kb
报告摘要
保隆科技 (603197.SH) 总结
核心内容
保隆科技（603197.SH）近期获得新能源汽车头部品牌主机厂的定点通知，成为其全新平台项目前后双腔空气弹簧的零部件供应商，项目生命周期为7年，总金额超过23亿元，预计2023年10月开始量产。这一消息标志着公司在空气悬架系统业务上取得重要进展，有助于进一步拓展乘用车空气悬架OEM业务。
主要观点
- 业务突破：公司空悬业务在感知、决策、执行三部分的主要总成零件上均获得主流主机厂的量产项目定点，显示其在该领域的竞争力和市场认可度。
- 产能扩张：公司持续推进空气悬架产能建设，2022年6月第二条全自动空气悬架柔性装配线投产，第三、第四条预计在2022年第四季度投入使用。未来计划在合肥工厂新增6-8条生产线，2022年底将具备30万台套的产能，2023年将形成50万台套的产能。
- 财务预测：公司维持“买入”评级，略微上调2024年盈利预测。预计2022-2024年营业收入分别为47.7/61.5/80.2亿元，归母净利润分别为2.1/3.5/5.3亿元，EPS分别为1.03/1.66/2.57元/股。对应PE分别为46.8/29.0/18.7倍，显示估值逐步下降，盈利预期上升。
- 盈利能力：毛利率稳定在29%左右，净利率逐步提升，ROE也呈上升趋势，预计2024年将达到16.2%。
关键信息
股票信息
- 当前股价：48.14元
- 一年最高最低：74.45元 / 27.16元
- 总市值：100.48亿元
- 流通市值：99.94亿元
- 总股本：2.09亿股
- 流通股本：2.08亿股
- 近3个月换手率：138.27%
财务摘要
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 3,331 | 3,898 | 4,773 | 6,154 | 8,021 |
| 归母净利润(百万元) | 183 | 268 | 214 | 345 | 534 |
| EPS(元) | 0.88 | 1.29 | 1.03 | 1.66 | 2.57 |
| P/E | 54.6 | 37.3 | 46.8 | 29.0 | 18.7 |
| P/B | 8.7 | 4.6 | 4.2 | 3.7 | 3.1 |
资产负债表
| 项目 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动资产 | 2,231 | 3,226 | 3,972 | 4,504 | 5,240 |
| 非流动资产 | 1,683 | 1,924 | 2,100 | 2,372 | 2,839 |
| 资产总计 | 3,913 | 5,149 | 6,072 | 6,876 | 8,078 |
| 流动负债 | 1,656 | 1,780 | 2,046 | 2,506 | 3,103 |
| 负债合计 | 2,541 | 2,698 | 3,425 | 3,871 | 4,504 |
| 归属母公司股东权益 | 1,151 | 2,199 | 2,370 | 2,695 | 3,218 |
现金流量表
| 项目 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 经营活动现金流 | 229 | 131 | 348 | 548 | 475 |
| 投资活动现金流 | -303 | -294 | -300 | -427 | -669 |
| 筹资活动现金流 | 0 | 799 | 389 | -71 | 98 |
| 现金净增加额 | -84 | 620 | 437 | 51 | -96 |
主要财务比率
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率(%) | 0.3 | 17.0 | 31.5 | 37.5 | 24.6 |
| 毛利率(%) | 31.9 | 27.4 | 29.2 | 29.4 | 29.8 |
| 净利率(%) | 5.5 | 6.9 | 4.5 | 5.6 | 6.7 |
| ROE(%) | 9.6 | 11.9 | 9.0 | 12.6 | 16.2 |
| ROIC(%) | 5.8 | 8.8 | 5.5 | 7.9 | 10.4 |
| 资产负债率(%) | 64.9 | 52.4 | 56.4 | 56.3 | 55.7 |
| 净负债比率(%) | 79.9 | 19.3 | 23.0 | 20.6 | 25.4 |
| 每股收益(最新摊薄) | 0.88 | 1.29 | 1.03 | 1.66 | 2.57 |
| 每股经营现金流(最新摊薄) | 1.10 | 0.63 | 1.67 | 2.64 | 2.29 |
| 每股净资产(最新摊薄) | 5.54 | 10.58 | 11.41 | 12.97 | 15.49 |
风险提示
- 新能源乘用车销量不及预期
- 空气悬架渗透率不及预期
- 原材料价格大幅上涨
- 疫情反复等外部因素影响
投资建议
维持“买入”评级，认为公司空悬业务加速突破，产能扩张助力长期发展，盈利预测上调，未来增长潜力较大。建议投资者关注公司新能源汽车相关业务的发展前景及产能释放带来的业绩提升。
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