20210428-光大证券-派能科技-688063.SH-2020年报及2021年一季报点评_业绩符合预期_受益海外家用储能高速增长_3页_600kb

派能科技 (688063.SH) 2020年报及2021年一季报总结

核心内容概述

派能科技在2020年及2021年一季度实现了显著的业绩增长，主要得益于海外家用储能市场需求的快速增长。公司通过提升产品结构、优化成本控制和扩大产能，增强了盈利能力与市场竞争力。

主要观点

• 业绩表现强劲：2020年公司营业收入达到11.2亿元，同比增长36.62%；归母净利润2.74亿元，同比增长90.46%；扣非归母净利润2.7亿元，同比增长68.37%。2021年一季度营业收入2.58亿元，同比增长51.69%，但环比下降17.37%；归母净利润0.59亿元，同比增长43.47%，环比下降23.57%。
• 海外业务主导增长：公司2020年境外收入为9.43亿元，占总收入的84%，同比增长62.08%。海外市场需求旺盛，推动公司业绩持续增长。
• 产品结构优化：公司核心业务储能产品收入达10.45亿元，同比增长75.59%。毛利率提升至43.65%，综合毛利率提高至43.52%，净利率提高至24.51%，主要受益于自主品牌销售占比提升、原材料成本下降及单位耗用量降低。
• 产能释放与市场前景：公司募投项目将新增4GWh电芯和5GWh储能锂电池系统产能，有望进一步受益于海外家用储能市场的高速增长。公司预计2021-2023年净利润分别为5.30亿元、7.89亿元和12.06亿元，当前股价对应PE为46/31/20X。
• 行业地位与竞争优势：派能科技是全球领先的家用储能系统制造商，2019年市场份额为8.5%，排名全球第三。公司具备电芯、模组、BMS、EMS等储能核心部件的自主研发和制造能力，拥有海外核心渠道商及品牌商资源。

关键信息

营收与利润预测

盈利能力指标

估值指标

风险提示

• 核心技术人员流失风险
• 产业政策变化风险
• 原材料供应风险

评级与投资建议

• 评级：买入（维持）
• 当前价：158.99元
• 分析师团队：殷中枢、马瑞山、郝骞

总结

派能科技凭借其在海外家用储能市场的领先地位和强劲的业绩增长，成为储能行业的重要参与者。公司通过优化产品结构、提升毛利率和扩大产能，显著增强了盈利能力。在碳中和政策背景下，海外储能市场持续增长，公司有望进一步受益，未来三年净利润预计稳步提升。尽管存在一定的风险，但其市场地位和业务模式使其具备良好的增长潜力，因此维持“买入”评级。