20220826-东北证券-派能科技-688063.SH-毛利率持续修复_家储行业维持高景气支撑公司快速成长_4页_655kb

报告摘要

派能科技（688063.SH）在2022年半年报中展现出强劲的业绩增长，公司营收和净利润均实现大幅增长，主要得益于海外业务的拓展和家储行业的高景气。公司毛利率持续修复，期间费用率控制良好，显示出良好的成本管理和运营效率。

业绩表现亮眼：2022H1公司实现营收18.54亿元，同比增长171.94%；归母净利润2.64亿元，同比增长70.02%。其中，2022Q2营收10.39亿元，同比增长145.08%，环比增长27.66%；归母净利润1.62亿元，同比增长69.76%，环比增长60.20%。
产品价格提升：家储产品均价从2021H2的1.31元/Wh提升至2022Q2的1.62元/Wh，价格调整效果显著，证实成本压力传导顺畅。
海外业务增长显著：2022H1境外营收占比达94%，相比2021年提升10个百分点，海外高毛利产品营收占比增加，产品结构进一步优化。
毛利率持续修复：2022Q2毛利率达到30.2%，环比Q1提升2.7个百分点，显示出公司盈利能力的增强。
管理能力提升：公司期间费用率同比下降0.1个百分点，表明管理能力在产能扩张过程中得到加强。
产能扩张支撑增长：公司启动再融资计划，拟扩产10GWh锂电池产能，以扩大市场份额。
投资建议调整：考虑到公司业绩超预期和板块估值上移，上调目标价至557.1元，投资评级调整为“增持”。
财务预测上调：2022-2024年净利润预测分别为9.17亿元、19.17亿元和26.12亿元，同比增长分别为190.1%、108.95%和36.28%。EPS分别为5.92元、12.38元和16.87元，对应PE分别为76倍、36倍和27倍。

财务指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	112.0	206.3	544.5	989.2	1299.2
归母净利润（亿元）	31.6	31.6	91.7	191.7	261.2
每股收益（元）	2.04	5.92	12.38	16.87	-
市盈率（倍）	96.57	75.97	36.36	26.68	-

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率（%）	30.0	31.0	32.9	33.3
净利润率（%）	15.3	16.8	19.4	20.1
资产负债率（%）	30.4	51.0	47.9	46.2
P/E（倍）	96.57	75.97	36.36	26.68
P/B（倍）	10.27	18.39	12.66	8.92
净资产收益率（%）	10.6	24.2	34.8	33.4