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派能科技产能扩张与业绩预测总结

核心内容

派能科技计划与肥西县产城投资控股（集团）有限公司共同投资建设10GWh锂电池研发制造基地项目，项目由安徽派能能源科技有限公司（暂定名）负责实施，注册总资本为30亿元，其中派能科技出资26亿元，持股86.67%，肥西县产城投资控股（集团）有限公司出资4亿元，持股13.33%。该基地将分两期建设，一期预计2024年2月建成投产，二期预计2025年4月建成投产。

主要观点

1. 产能扩张与效率提升

• 项目完成后，派能科技2022、2023、2024、2025年产能将分别达到3、7、11、15GWh，实现产能的快速增长。
• 合肥基地的电芯与电池系统一体化建设将优化生产运营效率，增强规模效应。

2. 产品线扩展与市场拓展

• 项目将新增大容量铝壳电池生产线，拓展至电力储能系统应用领域，采用Cell to Rock结构，提升空间利用率和成组效率。
• 单个立柜能量高于6MWh，处于行业领先水平，有助于公司进入更广阔的市场。

3. 经营恢复与盈利能力改善

• 公司昆山PACK工厂在疫情后已恢复正常生产，物流也逐步恢复，全年出货目标有望实现。
• Q2涨价及汇率波动对盈利产生积极影响，预计公司盈利能力将持续改善。

关键信息

投资计划

• 公司拟定向发行不超过50亿元募集资金，其中30亿元用于10GWh锂电池研发制造基地项目，7.4亿元用于总部及产业化基地项目，12.6亿元用于补充流动资金。

盈利预测（单位：亿元）

估值指标

• 市净率（P/B）预计从2021年的10.27下降至2024年的5.30。
• EV/EBITDA预计从2021年的73.88下降至2024年的13.34，显示公司估值逐步合理化。

风险提示

• 尽管公司是海外家储领域的头部企业，受益于下游需求高速增长，但市场波动、原材料价格变化、政策调整等因素仍可能对公司业绩产生影响。
• 衍生品交易存在重大市场风险，不适合所有投资者。

投资建议

• 东方财富证券研究所对派能科技维持“增持”评级，认为其未来三年将维持产销两旺态势，盈利能力有望持续提升。

评级标准

• 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间。
• 评级基准包括A股市场（沪深300指数）、新三板市场（三板成指或三板做市指数）、香港市场（恒生指数）及美国市场（标普500指数）。

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