医药行业2019年中期投资策略_医药格局分化_把握器械成长机会_19页_1mb

医药行业2019年中期投资策略总结

核心内容

2019年5月23日发布的医药行业中期投资策略报告指出，医药板块在A股整体普涨背景下表现良好，但整体业绩增速放缓，行业面临一定的经营压力。报告建议投资者采取稳健策略，关注具备防御属性的医药板块及政策红利下的高成长细分领域。

主要观点

• 市场表现：医药板块整体涨幅为18.75%，略低于沪深300指数（19.04%），位居28个一级行业涨幅第十位。化学制药和医药服务板块领涨，涨幅分别为25.96%和23.2%。
• 估值变化：医药板块整体估值（TTM整体法，剔除负值）为31.92倍，估值溢价率回升至274.90%，接近历史均值287.68%。
• 业绩分析：2019年一季度医药板块营收同比增长15.90%，利润总额同比增长9.07%，但增速较2018年明显放缓。医疗器械行业净利率显著提升，达到40.80%；而化学制药净利润增速下滑10.82%。
• 基金持仓：医药股成为基金重点布局方向，基金持股比例从去年同期上升0.52个百分点，但受外部市场不确定性影响，医药基金持仓提升空间有限。
• 细分行业机会：报告重点推荐医疗器械、医药商业、医疗服务、创新药+仿制药一致性评价、消费升级、疫苗、连锁医院、连锁药店、维生素及CRO等细分领域，认为这些领域具备较好的增长潜力。

关键信息

1. 行业整体表现

• 市场趋势：A股市场整体上涨，医药板块顺势上涨，但增速放缓。
• 估值水平：医药板块整体估值处于中等偏上水平，但估值溢价率回升，接近历史均值。
• 业绩增速：医药板块营收和利润增速均有所放缓，行业盈利能力略有下降。

2. 子板块表现

• 领涨板块：化学制药、医药服务涨幅较大，分别为25.96%和23.2%。
• 涨幅居中：医疗器械、生物制药、医药商业涨幅分别为20.24%、18.86%和15.56%。
• 弱势板块：中药板块涨幅仅为9.06%，表现相对落后。

3. 医药板块涨跌前十个股

• 涨幅前十：兴齐眼药（214.69%）、康龙化成（214.23%）、冠昊生物（203.98%）、济民制药（156.63%）、龙津药业（146.61%）。
• 跌幅前十：*ST长生（-61.68%）、宜华健康（-41.00%）、康美药业（-38.22%）、天圣制药（-33.29%）、爱朋医疗（-20.49%）。

4. 医疗器械行业分析

• 市场格局：我国医疗器械行业以中低端产品为主，市场占比约75%，高端市场占比约25%，主要被国外厂商占据。
• 政策利好：老龄化趋势推动医疗消费，分级诊疗政策刺激基层市场医疗器械需求增长。
• 市场空间：2017年我国医疗器械市场规模达5233.4亿元，过去6年CAGR为18.21%。未来随着人口老龄化和医疗消费提升，医疗器械市场空间较大。
• 人均费用：我国人均医疗器械费用仅为6美元，远低于发达国家（100美元以上），提升空间大。

5. 医保改革对医药行业的影响

• 集中采购：国家组织药品集中采购政策推动药品价格大幅下降，平均降价幅度达52%。
• 创新药发展：医保谈判常态化将有利于创新药进入医保目录，促进其放量。
• 政策支持：国家政策鼓励创新药研发和口腔医疗服务发展，推动行业结构优化。

6. 口腔医疗服务潜力

• 患者数量：截至2017年，我国口腔疾病患者达6.93亿人，占全国人口的49.86%。
• 市场规模：口腔医疗服务市场规模从2008年的200亿元增长至2013年的500亿元，预计2019年市场规模将突破千亿。
• 政策推动：国家发布《健康口腔行动方案（2019—2025年）》，推动口腔医疗产业发展。

7. 投资策略

• 稳健策略：在市场情绪低迷和政策不确定性加大的背景下，建议关注绩优白马股的阶段性回调机会。
• 高成长布局：积极布局受益于政策红利的细分市场高成长龙头个股，如医疗器械、医药商业、医疗服务等。
• 重点个股：
  • 创新药+仿制药一致性评价：恒瑞医药、复星医药、丽珠集团等；
  • 消费升级：云南白药、片仔癀、白云山等；
  • 高景气度行业：疫苗（智飞生物、沃森生物）、连锁医院（爱尔眼科、美年健康、通策医疗、鱼跃医疗）、连锁药店（益丰药房、老百姓）、维生素（新和成、花园生物）、CRO（泰格医药）。

风险提示

• 外围市场扰动：国际形势不确定性可能影响医药行业。
• 政策推进不及预期：医保改革、分级诊疗等政策实施效果可能不达预期。
• 业绩不达预期：部分企业可能因市场环境变化导致业绩下滑。