20211027-中泰证券-上海银行-601229.SH-详解上海银行2021年三季报_业绩平稳增长_零售业务加速突破_10页_1mb

上海银行2021年三季报总结

核心内容概览

上海银行在2021年第三季度财报中展现出业绩平稳增长的趋势，零售业务加速突破，对公业务持续推进结构调整。整体来看，公司盈利能力和资产质量保持稳健，但净息差有所收窄，对公贷款收益率受利率因素影响下降。

主要观点

业绩表现

• 营收与利润增长：2021年前三季度，上海银行营收同比增长10.4%，拨备前利润同比增长8.2%，净利润同比增长10.6%。
• 非息收入增长显著：三季度非息收入同比增速达到19.4%，其中净手续费收入同比增长38.3%，财富管理中间业务收入同比增长33.8%。
• 盈利能力稳定：ROAE保持在12.67%至12.22%之间，成本收入比上升至20.11%，但整体盈利水平仍处于城商行中等偏上水平。

存贷结构优化

• 贷款增长与结构优化：3Q21贷款环比增长2.3%，贷款占比提升至46.1%。个贷占比提升，其中按揭贷款增长显著，信用卡贷款占比提升，消费贷规模有所压降。
• 存款增长与结构改善：3Q21存款环比增长2.6%，存款占比提升至60.7%。企业存款和个人存款分别增长245.4亿和122.8亿元，结构优化明显。

资产质量稳健

• 不良率与关注类贷款：不良率保持在1.19%，关注类贷款占比下降至1.70%。不良净生成率维持低位，拨备覆盖率提升至331.79%，风险抵补能力增强。
• 资本充足率：核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别提升至9.08%、10.12%、12.37%。

关键信息

投资建议

• 上海银行2021E与2022E的PB分别为0.57X和0.53X，PE分别为4.91X和4.55X，优于行业平均水平。
• 公司地缘优势显著，公司治理良好，具备良好的业绩增长基础，建议保持跟踪。

风险提示

• 经济下滑超预期可能对银行盈利能力造成影响。
• 公司经营不及预期可能影响业绩增长。

业务转型方向

零售业务

• 零售客户数量达1,916.76万户，管理零售客户综合资产（AUM）达8,815.29亿元。
• 养老金融、财富管理、消费金融三大板块成为零售业务增长的抓手。
• 零售理财客户数达68.72万户，财富管理中间业务收入达11.61亿元。

对公业务

• 对公贷款持续优化区域和行业结构，推动存量风险出清。
• 重点发展供应链金融、科技金融与普惠金融，以增强对公业务竞争力。

股东与市场表现

• 前十大股东中，香港中央结算有限公司（陆股通）减持0.09%，持股比例降至2.43%。
• 股价为7.41元，市值为1052.71亿元，流通市值为1015.46亿元。

财务指标概览

资产负债结构变化

资产结构

• 贷款：环比增长2.3%，占比提升至46.1%。
• 债券投资：环比增长1.3%，占比维持在39.6%。
• 存放央行和同业资产：合计占比下降至14.3%。

负债结构

• 存款：环比增长2.6%，占比提升至60.7%。
• 发债：环比增长12.1%，占比提升至11.2%。
• 同业负债：环比下降4.4%，占比降至28.1%。

总结

上海银行在2021年三季报中表现出业绩平稳增长、零售业务加速突破、资产质量稳健、资本充足率提升等特点。尽管净息差有所收窄，但非息收入增长显著，推动整体盈利表现。公司未来在零售与对公业务转型中具有较大潜力，建议投资者保持跟踪。