20211026-中泰证券-长沙银行-601577.SH-详解长沙银行2021年三季报_业绩平稳高增_中收增速亮眼_同比增26__8页

报告摘要

长沙银行（601577）公司点评总结

核心内容概述

长沙银行在2021年第三季度继续保持业绩高增长，营收和拨备前利润同比分别增长19.7%和21.8%，非息收入增速显著提升至56.5%。公司加大不良资产处置力度，资产质量总体保持平稳，核心一级资本充足率环比上升，显示资本结构持续优化。同时，公司立足湖南本土，结合产业特色发展业务，推进零售转型和数字化战略，展现出良好的发展潜力。

主要观点

业绩表现强劲：公司营收和拨备前利润实现双增长，非息收入增长显著，成为业绩增长的重要驱动力。
非息收入增长显著：净手续费收入同比增长26.4%，净其他非息收入同比增速达67.6%，主要受益于财富产品销售增长及投资收益提升。
资产质量稳健：不良率维持在1.20%，关注类占比下降至2.36%，资本充足率提升至13.87%，显示风险抵补能力增强。
资本结构优化：核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别环比上升32bp，提升公司抗风险能力。
业务结构持续优化：公司业务向零售转型倾斜，数字化进程稳步推进，有利于提升综合竞争力。
投资建议：基于盈利预测，公司2021E和2022E的PB分别为0.73X和0.65X，PE分别为6.27X和5.73X，估值处于行业较低水平，建议增持。

关键信息

财务数据概览

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	17,018	18,022	20,967	24,270	28,008
净利润（百万元）	5,080	5,338	5,690	6,219	6,932
每股收益（元）	1.48	1.56	1.42	1.55	1.73
P/B	0.88	0.79	0.73	0.65	0.59

资产负债情况

资产/负债类型	2020A（百万元）	2021E（百万元）	2022E（百万元）	2023E（百万元）
贷款总额	314,997	377,996	446,036	526,322
债券投资	325,863	351,932	380,087	410,494
存款余额	456,452	515,791	577,686	647,008
同业负债	58,589	67,377	77,484	89,107
资本充足率	13.60%	13.99%	13.17%	12.44%
核心资本充足率	8.61%	9.65%	9.39%	9.16%

营收与利润增长拆分（2021年前三季度）

项目	1Q21	2Q21	3Q21	累计同比
规模增长	+17.8%	+3.8%	+3.5%	+16.2%
净息差扩大	-7.5%	-12.4%	-2.6%	-3.4%
非息收入	-9.1%	+8.2%	+8.0%	+3.9%
成本收入比	-3.2%	+12.4%	+2.1%	-0.8%
拨备	+7.5%	-9.9%	-3.1%	+2.8%
税后利润	-6.3%	+18.0%	-14.5%	+21.2%

投资建议与风险提示

投资建议：公司2021E和2022E的PB分别为0.73X和0.65X，PE分别为6.27X和5.73X，低于城商行平均水平，估值合理，建议增持。
风险提示：
- 宏观经济下行压力可能影响银行整体盈利。
- 存款竞争加剧可能对净息差造成压力。
- 业绩经营可能因外部环境变化而不及预期。

总结

长沙银行在2021年第三季度展现出较强的盈利能力与业务拓展能力，营收和拨备前利润保持高增长，非息收入显著提升，成为业绩增长的关键支撑。公司通过加大不良处置、优化资产结构、推进零售与数字化转型，保持了资产质量的稳健。尽管净息差小幅下滑，但负债端的优化对整体利润贡献有所支撑。公司估值处于行业较低水平，具备长期投资价值，建议投资者关注。然而，需警惕宏观经济波动、存款竞争加剧等潜在风险。

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