20181116-申万宏源-巨化股份-600160.SH-收购集团技术中心和新材料研究院_增强公司研发能力_进一步拓展含氟聚合物_3页_746kb

巨化股份（600160）总结

核心内容

巨化股份（600160）于2018年11月16日发布报告，重点分析其通过收购控股股东旗下技术中心和新材料研究院，提升研发能力和产品结构，以应对行业周期性波动并推动业绩持续增长。报告指出，公司正积极向氟化工产业链下游延伸，增强高附加值产品产能，预计至年底含氟聚合物产能将翻番。

主要观点

• 收购举措：公司以2.53亿元和0.698亿元分别收购巨化集团技术中心和新材料研究院，合计3.23亿元，显著增强其在含氟高分子、环保技术及氟聚合物改性等领域的研发实力。
• 研发重点：技术中心专注于含氟高分子、专用氟化学品和环保技术的研发，新材料研究院则主攻氟聚合物改性研究，如VDF/CTFE共聚树脂和JX系列混配工质制冷剂。
• 产品结构优化：截至1H2018，含氟聚合物业务营收同比增长57%，达到12.75亿元，营收占比从9.58%提升至10.65%。产品价格和销量同步上涨，分别为46.18%和7%。
• 盈利预测：公司预计2018-2020年归母净利润分别为22.04亿元、27.03亿元和32.85亿元，对应EPS分别为0.80元、0.98元和1.20元/股。当前市盈率仅为9、8、6倍，显示估值优势。
• 投资评级：维持“增持”评级，认为公司受益于行业景气度提升，含氟聚合物盈利占比持续增加，有助于业绩稳步增长。

关键信息

市场数据（2018年11月15日）

基础数据（2018年09月30日）

财务预测（2018-2020年）

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。

• 行业投资评级：

  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

本报告采用沪深300指数作为基准，维持“增持”评级，认为公司盈利持续高增长，产品结构调整有助于业绩提升。

信息披露与分析师承诺

• 本报告由申万宏源证券研究所发布，分析师马昕晔和宋涛承诺独立、客观地出具报告，并对内容负责。
• 本报告仅供申万宏源证券客户使用，非公开资料，未经授权不得复制或分发。
• 本公司可能持有或交易本报告提及的投资标的，并为这些标的提供投资银行服务。

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