棉花期货季报：供给端将主导二季度棉价走势-20230413-国元期货-16页_625kb

国元期货2023年4月13日棉花市场分析总结

核心内容

2023年二季度，棉花价格走势将主要由供给端因素主导。当前国内棉花供给充足，但下游采购疲软，棉花市场处于被动去库阶段。随着北半球进入集中播种期，中美两国棉花种植面积的下降以及天气状况的预期将成为影响棉价的重要因素。

主要观点

1. 供给端主导棉价走势

• 二季度是棉纺织产业链传统消费淡季，终端需求尚未明显复苏。
• 国内棉花供给充足，但下游采购意愿一般，导致现货交投偏淡。
• 2023年国内棉花种植面积预计减少，新年度产量或下降，对郑棉形成利好。
• 美国棉花播种面积预计下降18.2%，但因弃收率下降，产量可能小幅增加，引发市场分歧。

2. 三次上涨机会预期

• 第一次上涨：播种前种植面积下降引发的市场炒作（已逐步兑现）。
• 第二次上涨：播种完成后天气变化对产量的影响。
• 第三次上涨：新棉收获后轧花厂收购价提升带来的上涨动力。

3. 全球棉花供需格局偏空

• 美国3月CPI同比降至5.0%，核心CPI降至5.6%，通胀压力缓解，美联储降息预期升温，对棉价形成支撑。
• USDA3月供需报告调增产量与期末库存，全球棉花供需偏松，整体表现偏空。
• 全球消费量持续下调，经济前景不明朗，进一步压制棉价。

4. 国内棉花供需状况

• 新棉加工接近尾声，销售进度超七成，轧花厂销售压力减小。
• 1-2月棉花进口同比大幅下滑45.46%，显示国内棉花供应可能有所改善。
• 新疆棉加工量同比增加15.2%，产量预计在620-630万吨之间。

5. 棉纺产业链库存变化

• 库存周期呈U型变化，上游库存高，下游库存低。
• 当前处于主动去库阶段，预计二季度进入被动去库阶段。

关键信息

国内棉花供给情况

• 2023年棉花意向种植面积：4389.1万亩，同比减少227.9万亩，减幅4.9%。
• 新疆棉花意向种植面积：3842.5万亩，同比减少89.3万亩，减幅2.3%。
• 新棉加工率：截至3月9日，全国加工率为99.0%，累计加工皮棉602.6万吨，同比增加25.9万吨。
• 新棉销售率：截至4月6日，全国销售率为74.8%，累计销售皮棉458.52万吨。

国内棉花需求情况

• 1-2月纺织服装出口：按美元计408.4亿美元，同比下降18.5%。
• 纺织业库存周期：当前处于主动去库阶段，预计二季度进入被动去库阶段。
• 纺织业产成品库存：2月底为69万吨，环比增加9万吨，同比减少6万吨。
• 纱线库存：2月底为18.55天，环比增加0.73天，同比减少10.8天。
• 坯布库存：2月底为34.76天，环比增加0.77天，同比减少0.46天。

国际棉花市场动态

• 美国棉花意向种植面积：1125.6万英亩，同比减少18.2%。
• 全球棉花产量：2022/23年度调增15.6万吨至2505.8万吨，中国产量调增21.8万吨。
• 全球棉花消费量：2022/23年度调减12.1万吨至2397.3万吨，经济压力抑制消费。
• 全球棉花期末库存：2022/23年度调增44.9万吨至1984.5万吨，供需偏松。

后市展望

• 二季度棉价走势将主要由供给端因素主导。
• 播种前的种植面积下降炒作已逐步兑现，播种后天气变化及收获后的轧花厂收购价提升将带来进一步上涨机会。
• 全球金融环境不稳定，可能对棉花消费前景形成压制。
• 预计下半年我国棉纺织库存周期将进入主动补库阶段，为棉价提供支撑。

数据来源与联系方式

• 数据来源：Wind、USDA、国家棉花市场监测系统、Mysteel等。
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