20221008-国元期货-棉花期货季报_供强需弱_棉价四季度压力明显_18页_1mb

棉价四季度展望分析总结

核心内容概述

本报告分析了2022年四季度全球及国内棉花市场供需格局及价格走势，指出全球棉花供应端炒作已结束，市场关注重点转向消费端。受美联储持续加息及全球经济衰退风险影响，大宗商品价格承压，棉花价格面临下行压力。国内棉花市场以新棉收购为主，但下游需求疲软，预计四季度棉价将偏空运行。

主要观点

全球棉花供需格局

• 美元走高影响：美联储加息75个基点，美元指数持续上涨，导致全球大宗商品价格承压，棉花价格亦受影响。
• 美棉产量上修：USDA 9月供需报告上调美棉产量至301.2万吨，但弃耕率仍高，市场对其产量仍存质疑。
• 新棉签约装运量下降：2022/23年度美棉签约进度为68%，装运进度为15%，显著低于历史平均水平，反映全球需求疲软。
• 印度产量大增：印度新棉产量创近年新高，但消费量或有下调空间，价格下跌幅度较大，但仍是全球最高价。

国内棉花供需格局

• 经济动能不足：国内经济虽略有好转，但整体需求不足，工业增加值和零售额增速放缓，棉纺织行业PMI持续处于收缩区间。
• 旺季去库加快：8月“金九银十”期间，纺织厂开机率提升，走货加快，工业库存下降，但纱线和坯布库存仍处于历史高位。
• 内外价差倒挂：内外棉价差和棉纱价差倒挂严重，人民币贬值推高进口成本，导致棉花和棉纱进口量下降。
• 出口前景堪忧：纺织服装出口虽有增长，但增速放缓，四季度出口面临挑战，需求疲软对棉价形成压制。

关键信息

价格走势

• 郑棉主力合约：三季度价格持续下跌，8月因美棉产量调减有所反弹，9月又因产量上调而回落，最低下探至13195元/吨。
• 新棉收购价格：新疆新棉收购价约5.5元/公斤，折合皮棉价格约12000元/吨，对期货价格形成支撑。
• 美棉价格走势：USDA报告影响下，美棉价格震荡下行，受全球经济收缩影响，四季度需求或进一步下滑。

数据支持

• 图表1：郑棉主力合约价格走势图
• 图表2：ICE美棉主力合约价格走势图
• 图表3：广义名义美元指数
• 图表4：美国联邦基金利率与国债收益率
• 图表5：全球棉花产销存预测
• 图表6：美国棉花优良率
• 图表7：美国棉花吐絮率
• 图表8：新年度美棉签约出口情况
• 图表9：印度棉花供需平衡表
• 图表10：印度棉花产量变动
• 图表11：印度棉花现货S-6价格走势
• 图表12：我国制造业和棉纺织业PMI
• 图表13：我国工业增加值同比环比变化
• 图表14：我国社会消费品零售总额增速
• 图表15：中国棉花商业库存
• 图表16：中国棉花工业库存
• 图表17：纱线坯布库存天数
• 图表18：出疆棉发运量
• 图表19：内外棉价差
• 图表20：内外棉纱价差
• 图表21：我国棉花棉纱进口情况
• 图表22：限额以上服装鞋帽、针纺织品类零售额

后市展望

• 四季度压力明显：全球棉花产量已基本确定，但消费端疲软，预计四季度棉价将面临较大下行压力。
• 国内基本面偏空：新棉大量上市后，收购价格对期货价格形成支撑，但终端需求疲软，中短期棉价偏空运行。
• 市场博弈焦点：棉农与轧花厂围绕新棉收购价格进行博弈，预计10月新棉上市后价格将对市场形成一定压制。

重要声明

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