20220411-华泰期货-棉花周报_全球库存调增_棉价高位震荡_4页_625kb

全球库存调增，棉价高位震荡总结

核心内容概述

本报告分析了全球及国内棉花市场的供需变化与价格走势，指出在产量端难有显著增长的情况下，国际棉价受到强劲消费需求支撑，维持高位震荡态势。同时，国内棉价也因外棉价格影响而居高不下，厂商利润受到挤压，下游采购意愿偏弱，销售压力对棉价形成一定压制。

主要观点

1. 全球棉花供需变化

• 全球库存上调：根据美国农业部（USDA）4月供需报告，全球2021/22年度棉花年末库存预估上调至8,338万包，环比增加80万包。
• 产量小幅上调：全球2021/22年度棉花产量预估为1.202亿包，较3月预估增加35万包。
• 消费小幅下调：消费预估下调导致期末库存小幅增加，但整体供需变化不大。
• 巴西产量增长：巴西2021/22年度棉花产量预期上调2.7%，达到282.8万吨，出口预期增加21%至210万吨。
• 阿根廷出口减少：截至4月7日，阿根廷一周棉花出口量为410吨，较前一周减少32%。
• 印度进口关税上涨：印度自2021年2月起对棉花征收11%进口关税，推动棉花价格从44500卢比/坎帝上涨至90000卢比/坎帝。
• 巴基斯坦植棉面积差异：巴基斯坦官方预期植棉面积为3496万亩，但USDA数据显示实际植棉面积仅约3000万亩，且新年度目标超过3750万亩。

2. 国内棉花市场情况

• 现货价格高位运行：上周平均中国棉花价格指数为22823元/吨，平均收购价为17880元/吨。
• 内外价差持续：1%关税棉花内外价差为-1147元/吨，滑准税棉花内外价差为-1217元/吨。
• 库存与需求矛盾：国内棉价受外棉价格影响居高不下，厂商利润受到挤压，下游采购放缓，销售压力对棉价形成压制。

3. 未来价格走势预测

• 供需博弈持续：尽管全球库存略有改善，但消费需求旺盛，供需两端继续博弈，预计国内棉价将在未来一段时间内维持高位震荡。
• 天气与减产影响：美棉主产区德州干旱持续，土壤需水，影响棉种发芽；印度小幅减产，进一步加剧全球供应紧张。

关键信息

1. 数据来源

• USDA（美国农业部）
• CONAB（巴西国家商品供应公司）
• 华泰期货研究院
• Wind（国内金融数据平台）

2. 价格与库存数据

• 全球库存：2021/22年度预估为8,338万包，较3月增加80万包。
• 全球产量：预估为1.202亿包，较3月增加35万包。
• 巴西产量：预估为282.8万吨，环比增长1.4%。
• 印度进口关税：11%，推动棉花价格上涨。
• 国内棉花价格指数：22823元/吨
• 国内棉花收购价：17880元/吨
• 内外价差：1%关税棉花内外价差为-1147元/吨，滑准税棉花内外价差为-1217元/吨。

3. 市场影响因素

• 天气因素：美棉主产区干旱，影响棉花生长。
• 政策因素：印度提高进口关税，抑制进口。
• 需求因素：全球消费需求旺盛，支撑棉价。
• 库存压力：国内库存积压，采购放缓，销售压力存在。

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