20260118-国泰期货-聚酯数据周报_51页_5mb

聚酯数据周报总结

核心内容概述

本报告由国泰君安期货研究所发布，分析了2026年1月18日聚酯产业链各环节的供需、估值、库存及策略情况。重点包括对二甲苯（PX）、精对苯二甲酸（PTA）和乙二醇（MEG）的市场动态，以及终端织造和纺服行业的表现。

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主要观点与关键信息

1. PX市场

供应

• 国内PX开工率维持在89.4%（-1.5%），浙石化开始降负荷。
• 海外方面，GS装置重启，科威特装置检修，亚洲整体开工率80.6%（-0.6%）。
• 12月进口量95万吨，1月预计90万吨以上，整体供应宽松。

需求

• 聚酯开工率维持在88.3%附近，春节期间长丝检修规模扩大，开工率逐步下滑。
• 下游需求端表现不一，吴江、长兴地区出口订单较好，绍兴圆机摇粒绒内销走货回升，喷水倍捻（夏季订单）走货好转。

估值与利润

• PX内外价差套利空间收窄，PXN回落至326美元/吨（-18），PX-MX价差维持在145美元/吨。
• PX加工费结构合理，内外价差重新转正，抛压缓解。
• 03个月上的内外套头寸获利了结离场，关注3-5正套。

策略

• 单边操作区间：7000-7500元/吨
• 跨期策略：3-5正套
• 跨品种策略：多PX空PTA

风险提示

• 无具体风险提示

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2. PTA市场

供应

• PTA开工率维持在76.9%（-1.1%），逸盛新材料、英力士等装置检修，独山能源重启，能投装置计划重启。
• 12月PTA产量640万吨，2025年1-12月累计产量7306万吨，同比+2.7%。

需求

• 聚酯开工率88.3%附近，下游需求整体偏弱，但部分区域表现较好。
• 集装箱运价回落，利好出口。

估值与利润

• PTA加工费上升至400元/吨以上，现货加工费379元/吨（+59）。
• 基差月差持续下滑，5-9月差持续走弱。
• 05合约加工费335元/吨（+20），现货加工费378元/吨（+59）。

策略

• 单边操作区间：5000-5500元/吨
• 跨期策略：5-9正套
• 跨品种策略：多PX空PTA

风险提示

• 地缘风险

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3. MEG市场

供应

• 国内MEG开工率74.4%，煤制开工率80.2%（+1.6%）。
• 浙石化、武汉石化降负荷，内蒙古兖矿、华谊装置负荷提升。
• 1月下富德能源、成都石油检修，三江100万吨装置2月负荷下降。

需求

• 聚酯开工率维持在88.3%附近，预计2月降至82-83%。
• 下游需求端表现较好，部分区域订单回升，但整体需求仍偏弱。

估值与利润

• MEG单边价格触底反弹，支撑较强。
• 煤制装置利润在-295元/吨（-34），油制装置延续亏损格局。
• 石脑油制乙二醇利润-1074元/吨（-34），外采乙烯制乙二醇利润-351元/吨（+30），MTO利润-1632元/吨（+50），乙烷裂解制乙二醇利润478元/吨（+20）。
• 基差月差接近无风险价差，下方空间有限。

策略

• 单边操作区间：3700-4000元/吨
• 跨期策略：5-9正套
• 跨品种策略：无

风险提示

• 无具体风险提示

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4. 聚酯环节

开工率

• 聚酯开工率维持在88.8%（-2%）。
• 长丝、短纤、瓶片、切片等环节开工率有所波动，部分装置检修。

库存

• 库存小幅回升，但压力不大。
• 涤纶POY、FDY、DTY库存指数均有所上升。

利润

• 长丝工厂亏损修复，短纤与瓶片利润尚可。
• 纱线利润被压缩，涤纶短纤、棉花价格同步上涨。

策略

• 无具体策略提及

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5. 终端：织造、纺服

开工率

• 江浙织机开工率55%（-1%），加弹开机率70%（-2%）。
• 广东经编负荷指数、江浙圆机负荷指数、广东圆机负荷指数均有所波动。

需求

• 织造端新单氛围不佳，但部分市场如吴江、长兴有订单提升。
• 下游企业开始节前刚需补库，但整体态度仍偏谨慎。

库存

• 坯布库存再次累积，部分企业存在低价抛货现象。
• 原材料备库至1月底，部分企业开始建立年后备货，但多数仍观望。

风险

• 短期价格难涨，以消化库存、回笼资金为主要目标。
• 1-11月中国纺织服装零售额13597亿元，同比+3.5%。
• 1-11月中国纺织服装出口额1378亿美元，同比-4.4%。

海外市场

• 美国10月服装及面料零售库存环比-0.4%，批发商库存环比-4.9%。
• 美国1-9月服装零售额1800亿美元，同比+7.7%。
• 英国11月零售额45.21亿英镑，同比+9.6%。
• 英国1-11月零售额438亿英镑，同比+6%。

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总结

本报告指出聚酯产业链整体处于高位震荡状态，PX、PTA和MEG市场均表现出一定的供需变化和价格波动。PX供应宽松，加工费结构合理，内外价差转正；PTA加工费上升，但下游需求下滑，关注跨期正套策略；MEG供应偏高，但下方支撑较强，关注煤制装置利润修复。聚酯环节开工率稳定，库存小幅回升，利润结构有所修复。终端织造和纺服市场整体需求偏弱，出口表现不一，短期内以消化库存为主，价格可能回调。