20260719-浙商期货-_锌周报_社会库存压力显现_锌价高位偏弱调整_11页_5mb

锌周报20260719总结

核心内容

本周锌价高位偏弱调整，市场整体呈现库存压力显现、加工费回落、海外供应受限的格局。国内锌精矿加工费维持低位，进口TC均价承压下行，冶炼厂开工率下滑，原料库存紧缺问题仍未缓解，预计2026年国内精炼锌产量将小幅增长，但增速放缓。终端消费板块整体疲软，镀锌、压铸锌合金、氧化锌需求均未出现明显提振。

主要观点

1. 锌精矿供应与加工费

• 国内矿冶矛盾激化：国产锌精矿加工费回落至-750元/吨，进口TC均价下滑至-85美元/干吨，显示进口矿供应紧张。
• 6月锌矿产出回升：国内矿山供应逐步恢复，锌精矿综合开工率维持高位，但冶炼端排产季节性下滑，供需偏紧格局边际缓解。
• 海外矿山供应受限：部分矿山因地震、检修、品位下滑等因素导致产能缩减，如Boliden的Garpenberg矿山产能降至30%，Teck的Antamina矿山产量下调。

2. 精炼锌产量与库存

• 6月产量下滑：SMM统计显示，2026年6月国内精炼锌产量56.27万吨，环比减少1.8万吨，主因多地检修及原料库存紧张。
• 国内库存高位：截至7月16日，国内七地社会库存为26.77万吨，本周去库0.13万吨，但整体仍处于高位。
• 海外库存企稳：LME锌库存维持在10-12万吨区间，海外库存矛盾不显著，需关注后续库存变化及大户持仓情况。

3. 2026年产能展望

• 国内新增产能：预计2026年国内新增电解锌产能约92万吨，主要来自新疆昆仑锌业（52万吨）及河南、广西等地炼厂。
• 海外产能变化：海外新增产能26.2万吨，但多数为复产或扩建项目，存在不确定性，整体海外产能增长有限。

关键信息

1. 市场参与者的策略

2. 进口与出口情况

• 5月进口大幅回落：锌精矿进口39.65万吨，环比下降11.42%，同比下降19.31%。进口矿因价格劣势及运输问题，需求走弱。
• 精炼锌进口持续下滑：5月进口0.5万吨，同比下降81%；出口0.39万吨，同比增长177.81%，1-5月累计净进口3.56万吨。

3. 全球冶炼厂动态

• 欧洲炼厂恢复性生产：欧洲部分炼厂检修结束，恢复生产，但产能难以恢复至2021年能源危机前水平。
• 海外事故影响：嘉能可Kazzinc冶金厂发生爆炸，Nexa秘鲁Cajamarquilla冶炼厂发生火灾，均对生产造成一定扰动。

总结

2026年锌市场面临供需双弱局面，国内矿山供应恢复但冶炼厂开工率下降，原料库存紧张，锌价高位震荡。进口矿供应受限，TC均价承压，国内锌精矿加工费维持低位。终端消费板块整体疲软，镀锌、压铸锌合金及氧化锌需求未见明显改善。2026年国内锌产能将小幅增长，但增速放缓，海外产能增长有限且存在不确定性。建议相关企业根据库存及成本情况，合理使用衍生品进行套保，以应对价格波动风险。