20260720-铜冠金源期货-锌周报_市场情绪谨慎_锌价高位调整_8页_1mb

报告摘要

2026年7月20日，锌市场整体呈现谨慎态势，价格在高位震荡调整。市场情绪受到多重因素影响，包括宏观经济数据、地缘政治局势以及行业基本面。

价格走势：上周沪锌主力ZN2609合约期价高位调整，周度跌幅1.61%，最终收于24465元/吨。伦锌同样震荡偏弱，周度跌幅2.31%，收于3528美元/吨。
市场情绪：受美国6月通胀数据不及预期及美联储官员的谨慎表态影响，市场修正加息预期，美元高位调整，风险资产承压。同时，美伊局势升级，国际油价维持高位，进一步抑制市场风险偏好。
国内经济数据：二季度GDP增速低于预期，6月经济数据分化，出口生产较强，但消费与投资承压。金融数据亦低于预期，市场期待月底政治局会议释放增量政策。
行业基本面：锌矿供应偏紧格局延续，加工费继续下行，冶炼厂盈利主要依赖副产品，整体利润偏弱但跌势放缓。国内精炼锌出口至东南亚市场再度转为小幅亏损，出口窗口不稳。需求端疲软，高温多雨天气抑制户外施工，基建与地产投资增速继续下行，锌合金、橡胶轮胎等下游行业需求平淡，氧化锌企业开工率下滑。社会库存维持高位，难以持续去化。

交易数据：
- SHFE锌：7月10日24,865元/吨，7月17日24,435元/吨，周度跌幅1.61%。
- LME锌：7月10日3611.5美元/吨，7月17日3528美元/吨，周度跌幅2.31%。
- 沪伦比值：6.88 → 6.93，微升0.04。
- 上期所库存：151801吨，周度减少427吨。
- LME库存：111,725吨，周度减少3075吨。
- 社会库存：26.77万吨，周度微增0.29万吨。
宏观与地缘因素：
- 美国6月核心CPI年率2.6%，低于预期，但PPI月率-0.3%，显示通胀压力有所缓解。
- 美国AI板块延续调整，风险偏好承压。
- 美伊局势持续升级，伊朗停止履行伊美谅解备忘录，五角大楼增派战机至中东。
- 市场对美联储加息预期修正，但官员讲话仍偏鹰派。
行业动态：
- SMM数据显示，国产锌矿加工费报-750元/金属吨，环比减少150元/金属吨；进口矿加工费报-90.15美元/干吨，环比减少6.85美元/干吨。
- 全球精炼锌市场供应过剩规模缩窄，5月供应过剩0.87万吨，较4月的4.34万吨明显减少。
- 秘鲁Reliquias银锌铅矿启动选厂调试，计划第三季度恢复生产。
- 阿拉斯加Sun项目重启钻探，为2027年资源扩张做准备。