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光期研究：煤化工周报总结（2026年07月19日）

核心内容概述

本报告聚焦尿素、纯碱、玻璃三大煤化工相关品种的市场动态与基本面分析，重点探讨了库存、供需、价格走势及出口情况对期货价格的影响。

尿素市场分析

主要观点

1. 现货价格：本周尿素现货价格继续回落，山东、河南地区价格分别为1750元/吨、1760元/吨，较上周下跌20元/吨。
2. 供应情况：尿素日产量周内先升后降，截至周五为21.31万吨，较上周下降1.02%。7月中下旬之后检修装置减少，日产存在小幅回升预期。
3. 库存情况：企业库存增至140.89万吨，周环比增幅14.01%，库存累积速度加快。港口库存提升19.46%，出口节奏逐步加快可能缓解库存压力。
4. 需求情况：农业需求因降雨略有释放，但整体仍处于淡季。工业需求方面，复合肥开工率小幅回升，但整体仍处于年内低点。
5. 国际市场及出口：国际市场尿素价格稳定，国内出口窗口期至9月，出口节奏加快将有助于缓解国内库存压力。
6. 观点小结：尿素市场情绪偏弱，基本面能否好转取决于出口进度和国内需求释放。短期价格或继续寻底，关注出口政策及订单落实情况。

纯碱市场分析

主要观点

1. 现货价格：纯碱现货价格多数稳定，个别地区略有松动，沙河地区重碱价格下跌42元/吨，跌幅扩大。
2. 供应情况：纯碱行业开工率小幅回落至78.73%，产量74.8万吨，周环比减少0.72%。预计7月下旬至8月仍有检修，产量维持高位波动。
3. 库存情况：企业库存增至175.44万吨，周环比微升0.42%。社会库存维持高位，需求疲弱导致库存持续累积。
4. 需求情况：纯碱下游需求支撑有限，浮法玻璃日熔量小幅回落，光伏玻璃日熔量小幅回升，但整体消耗量仍在下降通道。
5. 观点小结：纯碱基本面偏弱，库存高位难以缓解。市场止跌可能依赖于出口数据和超预期检修情况，短期内期货价格仍以偏弱为主。

玻璃市场分析

主要观点

1. 现货价格：玻璃现货价格继续走弱，周均价1091元/吨，较上周下跌10元/吨。
2. 供应情况：玻璃在产日熔量继续回落至14.55万吨，下周预计两条产线放水，日熔量下降约1400吨。
3. 库存情况：玻璃企业库存7610.7万重箱，周环比微升0.14%，库存水平仍处于近几年第二高位。
4. 需求情况：现货成交弱平衡，区域分化明显。1-6月地产数据同比跌幅扩大，压制长期需求。
5. 观点小结：玻璃市场基本面延续偏弱格局，短期内情绪偏弱，关注湖北地区石油焦产线改产节奏对供应和成本的影响。

原料市场分析

煤炭价格

• 秦皇岛优混动力煤（5500）平仓价本周维持在811元/吨。
• 陕西榆林烟末煤坑口价（Q5500）为683元/吨。
• 阳泉无烟洗小块车板价为1200元/吨，无烟洗中块车板价为1220元/吨。

天然气价格

• 中国各地区LNG出厂价格指数整体维持在5500元/吨左右，波动较小。

原盐价格

• 国内原盐价格整体稳定，各地区价格区间为210-380元/吨。

期货市场走势及价差

价格走势

• 尿素、纯碱、玻璃期货价格均呈现弱势，市场情绪偏弱。
• 尿素-纯碱价差、玻璃-纯碱价差等显示市场间联动性较弱。

期权市场

• 尿素期权历史波动率及认沽认购比率反映市场悲观情绪持续。

关键影响因素

1. 尿素：

   • 库存超预期累积
   • 出口节奏及政策变化
   • 复合肥开工率及需求释放
   • 三聚氰胺价格及开工率

2. 纯碱：

   • 库存高位持续
   • 出口数据及超预期检修
   • 下游需求（浮法玻璃、光伏玻璃）疲软
   • 成本压力及利润水平

3. 玻璃：

   • 供应端冷修及新增产能
   • 下游地产数据及需求疲弱
   • 价格走势及库存去化能力

结论

整体来看，尿素、纯碱、玻璃市场均处于基本面偏弱状态，短期内价格走势受库存压力及需求疲软影响。出口节奏加快或成为缓解压力的关键因素，但短期内市场情绪偏弱，期货价格难以反转。建议投资者密切关注出口政策、国内需求释放节奏及行业供需变化。