20260719-华泰期货-新能源及有色金属周报_锌国内消费偏弱局面尚未缓解_7页_1mb

锌市场分析总结

核心内容

当前锌市场整体呈现国内消费偏弱的局面，尽管部分宏观因素和供应端支撑使锌价回调空间有限，但内需疲软与库存高位抑制了价格上涨动力。市场整体处于震荡偏弱状态，需关注供应端扰动和消费复苏情况。

主要观点

1. 价格表现：

   • 2026年7月17日，沪锌主力合约收盘于24435元/吨，波动-0.73%。
   • LME锌价收盘于3528.0美元/吨，波动-0.01%。
   • 华东、广东、天津地区现货价格分别为24545元/吨、24470元/吨、24460元/吨，对主力合约升贴水分别为-10元/吨、-130元/吨、-95元/吨，环比均有所上升。
   • LME（0-3）升贴水为15.36美元/吨，环比上升10.26美元/吨。

2. 供应端：

   • 国产锌精矿周度加工费为-750元/金属吨，进口锌精矿周度加工费指数为-90.15美元/千吨，均呈现持续下滑趋势。
   • 锌精矿进口盈亏为-1521.95元/吨，表明进口成本仍高于国内市场。
   • 国内冶炼厂原料库存处于较低水平，叠加副产品收益后亏损仍较大，可能促使部分冶炼厂检修，从而影响供应。

3. 消费端：

   • 镀锌企业开工率55.07%，环比上升1.56%。
   • 压铸锌合金开工率45.33%，环比下降2.45%。
   • 氧化锌企业开工率54.61%，环比下降0.15%。
   • 消费外强内弱，国内消费仍处于淡季，社会库存高位震荡，限制锌价上涨空间。

4. 库存情况：

   • 截至2026年7月16日，SMM七地锌锭库存总量为26.77万吨，环比上升0.29万吨。
   • LME锌库存为111725吨，上期所锌库存为120849吨，保税区库存为120849吨，库存压力依然存在。

5. 利润状况：

   • 行业冶炼企业生产利润（不含副产品）为-4199元/吨。
   • 内蒙地区硫酸价格为1565元/吨，周度环比持平。
   • 加上副产品收益后亏损约950元/吨，显示行业盈利能力仍较弱。

关键信息

• 市场情绪：宏观不确定性增加，中东冲突使通胀担忧升温，但美国CPI、PPI数据下滑表明通胀压力缓解。
• 策略建议：当前淡季缺乏上涨驱动力，但回调时具备买入保值的性价比。
• 风险提示：
  1. 海外矿山出现意外扰动；
  2. 国内消费复苏不及预期；
  3. 流动性变化超出预期。

图表说明

• 图1：上海锌锭现货10:15升贴水，反映现货与期货价差。
• 图2：LME价格及升贴水，展示国际锌价走势与升贴水变化。
• 图3：LME锌0-3升贴水，显示期货合约间的价差。
• 图4：锌连1-连2价差，反映市场预期与套利机会。
• 图5：进口锌精矿指数（周）-平均价，反映进口成本变化。
• 图6：锌精矿企业生产利润，显示行业盈利状况。
• 图7：进口锌矿周度库存：主要港口汇总，反映进口量变化。
• 图8：SMM精炼锌冶炼厂月度原料库存天数，反映原料供应紧张程度。
• 图9：锌精矿日度进口盈亏，显示进口盈亏情况。
• 图10：进口盈亏:锌:现货:最新价，反映进口与现货价差。
• 图11：精炼锌企业生产利润，显示综合冶炼利润。
• 图12：硫酸(98%冶炼酸):东北地区，反映硫酸价格变化。
• 图13：SMM七地锌锭周度库存，显示国内库存变化。
• 图14：LME库存，反映国际库存情况。
• 图15：上期所锌库存，反映国内期货库存。
• 图16：上海锌锭保税区库存，反映保税区库存变化。
• 图17：多指标计算，提供综合市场分析。
• 图18：SMM压铸周度产量，反映压铸锌合金需求。

本期分析研究员

• 陈思捷
  从业资格号：F3080232
  投资咨询号：Z0016047

• 封帆
  从业资格号：F03139777
  投资咨询号：Z0021579

• 师橙
  从业资格号：F3046665
  投资咨询号：Z0014806

联系人

• 蔺一杭
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  投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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