20260719-华泰期货-新能源及有色金属周报_外库压制内需疲软_铅价偏弱震荡_8页_1mb

铅市场周度分析总结

核心内容

本周铅市场整体呈现偏弱震荡态势，主要受外库压制、内需疲软及供需格局偏弱影响。铅价在国内外市场均受到库存压力和消费淡季的拖累，但部分因素如原生铅去库、再生铅减产预期为市场提供支撑。

主要观点

• 外库压制，铅价承压：LME铅库存大幅累积，形成持续利空，压制铅价上涨空间。
• 国内供需格局分化：原生铅开工率回升，库存去化；再生铅则因亏损和原料紧张维持低位开工。
• 消费淡季延续：铅蓄电池开工率回落，终端需求疲软，仅低价刺激零星采购。
• 原料供应受限：废电瓶回收偏弱，原料流通收紧，再生铅成本支撑明显。
• 进口窗口关闭：进口铅矿TC维持低位，海外粗铅报价坚挺，短期难以补充市场流通。

关键信息

一、矿端分析

• 国产Pb50精矿TC稳定在150元/金属吨。
• 进口铅精矿TC维持-170美元/千吨，小幅下调。
• 港口铅精矿到港量低位，海外低价矿成交完成，澳洲、中东货源到港节奏不明朗。
• 小型矿山减产，冶炼厂以刚需采购为主，含银铅精矿计价系数平稳。
• 海外LME铅库存高位，间接削弱矿山出货积极性。

二、原生铅分析

• 周综合开工率66.29%，环比提升1.41个百分点。
• 河南、华北冶炼厂复产带动产出回升，湖南、云南生产平稳。
• 厂库持续去库，总库存环比减少0.24万吨。
• 下周原生铅企业排产稳定，无集中检修，厂库去库趋势延续。
• 海外LME铅库存逐步消化，伦铅震荡区间1850-1905美元，沪铅主力15600-16150元。
• 若国内库存持续去化，铅价有望重回16000元关口。

三、再生铅分析

• 周再生铅开工率30.5%，环比微降0.12个百分点。
• 河南废电瓶到货不足导致小幅减产，江苏、安徽、内蒙生产平稳。
• 行业普遍亏损，中小型企业亏损近500元/吨。
• 再生精铅报价波动于升水50至贴水50元区间，成品库存小幅下滑。
• 下周再生铅开工率预计维稳，华北部分炼厂或有停产计划，供应收紧支撑铅价。
• 废电瓶回收偏弱，再生铅货源仍偏紧，成交维持随行就市。

四、消费端分析

• 铅蓄电池综合开工率63.26%，环比回落0.7个百分点。
• 传统消费淡季正式开启，终端订单疲软，高温天气导致部分工厂减产。
• 下周蓄电池淡季行情延续，高温减产仍将持续，开工率或继续小幅走低。
• 下游按需采购，仅铅价快速回调时释放集中拿货需求，终端需求持续制约铅价上行空间。

五、库存分析

• 国内SMM铅锭五地社会库存降至7.18万吨，较上周减少2.05万吨。
• LME铅库存减少1950吨至452075吨。

操作建议

• 中性策略：铅价探底回升，市场以偏弱震荡为主。
• 产业端操作：按需分批采购，不囤货赌涨，炼厂逢高出货降低成品库存。
• 价格区间预测：沪铅价格预计在15400元/吨至16200元/吨之间震荡。

风险提示

• 需求持续走弱：若消费端持续低迷，铅价将面临更大下行压力。

图表说明

• 图1-图16：涵盖铅升贴水、TC、库存、成本、开工率、季节性库存等关键指标，为市场提供多维度参考。
• 所有图表数据来源为SMM与华泰期货研究院。

分析团队

• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047

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