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债市晨报 2016-2-26 总结

核心内容概述

2016年2月25日，中国债券市场整体呈现资金面趋紧、利率产品收益率上行、信用产品收益率全线上升、国债期货小幅下跌的态势。市场流动性压力主要由节后存款回流、缴税、转债申购等多重因素叠加导致，资金利率大幅攀升，机构配置行为趋于谨慎。

主要观点

资金面情况

• 资金利率显著上涨：银行间市场1天期质押式回购利率创近10个月新高，达到2.2988%，交易所1天期国债逆回购利率一度攀升至8.5%。
• Shibor短端利率上行：隔夜Shibor首次突破2%，报收于2.0%，较前一日上涨约2bp。
• 资金面趋紧风险：资金面趋紧可能与汇率变化、资本外流相关，若持续，央行可能需要进一步降准以稳定市场。

利率产品表现

• 收益率普遍上行：受资金面紧势影响，现券市场收益率全线上行，尾盘略有回落，但整体仍小幅上行。
• 国债收益率：10年期国债收益率微幅下行，但整体仍上行；国开债收益率全线上行，其中10年期国开债收益率报收于3.30%。
• 利率债发行：当日利率债一级市场招标发行10年期和20年期国开行固息金融债，中标利率均高于市场预期。

信用产品情况

• 信用债收益率全线上行：城投债及公司债收益率均有所上升，表明市场对信用风险的担忧加剧。
• 市场交投清淡：受资金面紧张影响，信用债市场交投继续降温，成交量下降。

衍生品市场

• 国债期货小幅下跌：5年期和10年期国债期货价格均下跌，其中10年期主力合约T1606收盘价环比下跌0.26%，报收于99.345元。

关键信息

资金面因素

• 季节性因素：节后存款大量回流、月度缴税及转债申购导致资金面偏紧。
• 货币政策预期：央行维稳资金面的逻辑未变，但资金宽松程度环比收缩的概率略加大。

市场动态

• 不良资产证券化试点：6家银行（包括工行、建行、中行、农行、交行、招行）将参与不良资产证券化首批试点，总额度为500亿元。
• 中资企业撤离美元债市场：国内发债成本大幅降低，中企提前赎回美元债规模达17.3亿美元，远高于去年同期。

汇率与全球经济

• 汇市波动加剧：2月外汇市场波动性达到六年新高，未来仍可能面临更多波动。
• 美国国债收益率走低：美国10年期国债收益率跌破1.7%，显示投资者对高风险市场及全球经济前景的谨慎态度。

一级市场招标

• 债券发行结果：当日发行的债券中，16国开05（增3）中标利率为4.0021%，16进出03（增发）中标利率为3.4046%，均高于市场预期。
• 即将招标债券：包括企业债、公司债、短融、中期票据及利率债，涉及多个行业及地区，利率上限普遍较低。

全球金融市场

• 美元指数上涨：美元指数上涨0.09%，人民币中间价微升，美元/日元略有下跌。
• 大宗商品表现：黄金、布伦特石油价格均有所下跌，标普500指数下跌5.87%。
• 国际债券市场：日本和德国10年期国债收益率均下跌，美国10年期国债收益率也出现小幅下降。

总结

综上所述，2016年2月25日，中国债市在资金面趋紧的背景下，收益率普遍上行，市场交投清淡，国债期货小幅下跌。不良资产证券化试点启动、中资企业撤离美元债市场等政策与市场动态值得关注。未来需密切关注资金面是否与汇率波动、资本外流相关，以及资金流向实体经济的规模与速度，以评估债券市场调整风险。