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债市晨报总结 2016-7-26

核心内容概述

2016年7月26日的债市晨报显示，中国债券市场整体表现趋谨慎，利率债和信用债交投情绪继续降温，现券收益率普遍上行。货币市场资金面趋紧对债市形成压力，而机构配置需求旺盛和货币政策缺乏操作弹性限制了收益率下行空间。同时，市场对超长期利率债的追捧引发了一些机构的担忧，认为可能存在流动性风险。此外，SDR债券发行预期和新兴市场资金流入也为债市带来一定影响。

主要观点

• 债市情绪谨慎：受货币市场资金面趋紧影响，银行间债券市场交投情绪趋冷，利率债和信用债收益率普遍上行。
• 收益率走势：尽管现券收益率已降至历史低位，但资金面紧张导致收益率继续上行，尤其是金融债收益率全线上行。
• 机构配置需求：机构配置需求依然旺盛，压制了收益率的反弹节奏和空间。
• 超长期利率债异象：超长期利率债收益率大幅下行，反映出机构对未来经济增长和通胀的悲观预期，但也有观点认为其上涨脱离基本面，存在回调风险。
• 流动性风险：利差倒挂和资金面紧张加剧了期限错配问题，机构对流动性风险的担忧上升。
• 信用债市场：信用债交投清淡，收益率涨跌互现，短端收益率上行明显，长端波动较小。

关键信息

货币市场情况

• 央行周一进行了1500亿元7天期逆回购操作，中标利率保持2.25%，净投放1000亿元，为连续第六日净投放。
• 1010亿元MLF到期，央行操作整体平稳。
• 质押式回购利率继续上涨，R001、R007、R014、R021等品种利率均有所上升。
• 资金面趋紧，市场情绪谨慎。

利率债市场

• 一级市场：农发行固息金融债五期招标，全场认购倍数普遍较低，中长端收益率与估值接近。
• 二级市场：10年期国债160010成交收益率集中在2.80~2.81%，日终报收于2.80，现券收益率微幅上行1BP。
• 国开债：10年期国开债160210成交收益率集中在3.15~3.16%，日终收益率上行近2BP。
• 收益率曲线：收益率曲线有进一步平坦化的趋势，但短期内收益率盘整向上的可能性较大。

信用债市场

• 城投债：AA级城投债收益率整体上行，1Y和3Y品种涨幅较大，5Y和7Y略有回落。
• 公司债：AA级公司债收益率普遍下行，部分品种如16水务01、16水务02收益率下降明显。
• 短融和中票：短融交投降温，收益率普遍上行；中票成交集中于高评级券种，收益率多数上行。

衍生品市场

• 国债期货：周一国债期货明显下跌，5年期TF1609合约结算价报收于101.31元，较前一交易日下跌0.10%；10年期T1609合约结算价报收于100.785元，下跌0.20%。
• 最廉可交割券：TF1609的CTD券收益率报收于2.59%，基差为0.3416元；T1609的CTD券收益率报于2.89%，基差为0.0869元，套利空间极小。

今日要闻

• 利差倒挂与流动性风险：14天质押回购出现量价齐涨，资金面紧张加剧了期限错配问题。
• 超长债暴涨：30年超长期国债收益率两天下行近20个基点，但部分机构认为其上涨脱离基本面。
• 楼市情况：一线城市千万豪宅销售占比大幅上升，部分二线城市销售套数翻番。
• SDR债券发行：央行研究发行SDR计价债券，可能在8月底前后。
• 中资银行崛起：工行和招行首次入围全球私人银行榜单。
• 新兴市场资金流入：新兴市场债基资金净流入屡创新高，显示投资者对高收益资产的追逐。

一级市场招标情况

• 企业债：16金鑫债01、16金鑫债02、16铜小微债、16金湖债等债券中标利率普遍高于票面利率，显示市场对高收益资产的偏好。
• 公司债：16奥燃02、16中南02、16小商02等债券即将招标，利率上限普遍在3.5%~6.5%之间。
• 短融：16碧水源SCP001、16大唐冀CP001等短融债券即将招标，利率上限在3.87%~4.5%之间。
• 中期票据：16内蒙电投MTN002、16皖旅游MTN001等中期票据即将招标，利率上限在3.96%~4.88%之间。
• 地方政府债：黑龙江发行多期地方政府债，规模较大，期限从3年到10年不等。

全球金融市场情况

• 美元指数：小幅上涨0.03%至97.44。
• 欧元/美元：上涨0.05%至1.0981。
• 美元/日元：小幅下跌0.09%至106.03。
• 黄金：下跌0.61%至1314.49。
• 布伦特石油：下跌1.86%至44.84。
• 标普500：下跌0.39%至2159。
• 国债收益率：日本、德国和美国10年期国债收益率分别为-0.237%、-0.042%和1.561%，显示全球市场对债券的偏好。

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