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报告摘要

债市晨报总结 2016-4-20

核心内容概述

2016年4月19日，中国银行间债券市场整体呈现弱势盘整态势，利率债和信用债收益率多数上行。市场情绪谨慎，资金面偏紧，主要受到MLF到期、财税缴款以及跨节因素的影响。央行通过MLF和逆回购操作维持资金面稳定，但市场仍面临一定压力。同时，国债期货小幅上涨，但成交和持仓量有所减少。此外，全球金融市场波动明显，部分品种价格上升，而中国国企违约风险受到关注。

主要观点

资金面情况

资金面紧平衡：受MLF到期和财税缴款影响，资金面趋紧，隔夜和短期资金利率显著上升。
央行操作维稳：央行连续进行MLF和逆回购操作，显示其稳定资金面的意图，但市场仍需警惕进一步收缩的可能。
短期资金需求旺盛：隔夜资金利率在2.2%~2.6%之间，7天期在2.5%~2.7%之间，中长期资金利率也有所攀升。

利率债市场

收益率普遍上行：受一级市场表现不佳影响，二级市场利率债收益率多数上行，尤其是3年、5年期券种。
国开债表现欠佳：国开债一级市场认购热情一般，带动二级市场收益率上行。
市场情绪谨慎：机构对利率债的交易活跃，但整体市场情绪仍偏谨慎，未出现明显收益率下行趋势。

信用债市场

信用债收益率小幅波动：信用债市场交投清淡，收益率多数上行。
短融表现活跃：短融成交集中于AAA高评级券种，买盘主要为基金、银行和保险。
中票和企业债交投清淡：中票和企业债成交主要集中在剩余3~5年期的高评级券种，收益率变化不大。

衍生品市场

国债期货小幅上涨：5年期和10年期国债期货主力合约均小幅上涨，但成交量和持仓量有所减少。
最廉可交割券收益率上升：5年期国债期货的最廉可交割券收益率上升，基差扩大。

关键信息

货币市场数据

逆回购操作：央行进行900亿元7天期逆回购操作，利率保持在2.25%。
净投放资金：单日净投放资金300亿元。
Shibor利率变化：
- Shibor-0/N: 2.004%（↑0.6BP）
- Shibor-1W: 2.305%（↑0.3BP）
- Shibor-2W: 2.743%（↑0.1BP）
- Shibor-1M: 2.8%（↑0.1BP）
- Shibor-3M: 2.85%（↑0.2BP）
质押回购利率变化：
- R001: 2.0352%（↑2.94BP）
- R007: 2.4072%（↑0.11BP）
- R014: 2.8952%（↑5.97BP）
- R021: 3.0105%（↓0.6BP）
- R1M: 2.8164%（↓8.11BP）
- R2M: 3.1162%（↑4.83BP）
- R3M: 2.9706%（↑6.08BP）

利率债市场数据

国开债招标情况：
- 16国开09(增6): 中标利率2.4568%，全场倍数2.67，边际倍数1.1
- 16国开08(增7): 中标利率2.9083%，全场倍数2.42，边际倍数3.22
- 16国开06(增9): 中标利率3.0987%，全场倍数2.98，边际倍数1.8
- 16国开07(增8): 中标利率3.4194%，全场倍数3.72，边际倍数2.67
国债收益率变动：
- 1Y: 2.2143%（↓0.44BP）
- 3Y: 2.4237%（↓1.5BP）
- 5Y: 2.6391%（↑1.33BP）
- 7Y: 2.8455%（↑1.41BP）
- 10Y: 2.9060%（↑0.13BP）
国开债收益率变动：
- 1Y: 2.6017%（↑3.07BP）
- 3Y: 2.9401%（↑7.82BP）
- 5Y: 3.1559%（↑1.91BP）
- 7Y: 3.4432%（↑1.51BP）
- 10Y: 3.3568%（↑2.68BP）

信用债市场数据

城投债收益率变动：
- 1Y: 3.1559%（↓1.0BP）
- 3Y: 3.6371%（↑2.54BP）
- 5Y: 4.0838%（↑3.77BP）
- 7Y: 4.413%（↓0.39BP）
- 10Y: 4.7121%（↓1.27BP）
公司债收益率变动：
- 1Y: 3.8656%（↓2.42BP）
- 3Y: 4.2906%（↑1.12BP）
- 5Y: 4.8465%（↑4.25BP）
- 7Y: 5.3325%（↑5.54BP）

衍生品市场数据

国债期货表现：
- TF1606: 结算价100.735元，涨幅0.06%
- T1606: 结算价99.58元，涨幅0.08%
- 成交量：TF1606 8118手，T1606 14364手
- 持仓量：TF1606 22570手，T1606 33086手
- 最廉可交割券：TF1606为150019，收益率2.65%，基差0.7435元；T1606为150016，收益率2.91%，基差1.2349元

今日要闻摘要

债市杠杆水平被严重低估：中信证券指出，当前债市杠杆水平被低估，银行通过配资、委外进入债市。
资金面趋紧：MLF到期和季度缴税导致市场资金面紧张，Shibor隔夜利率突破2%。
货币乘数攀升：央行投放资金刺激信贷扩张，货币乘数达到十年最高。
经济回暖，政策谨慎：中国经济回暖迹象显现，央行在降息降准上更为谨慎。
国企违约风险上升：标普警告中国国企违约风险增加，集中在钢铁、采矿等周期性行业。
不良ABS即将推出：中行上报首单不良资产证券化产品方案，试点总额度为500亿元。
全球金融市场波动：
- 美元指数下跌0.16%
- 欧元/美元上涨0.15%
- 美元/日元上涨0.52%
- 黄金价格上涨0.73%
- 布伦特石油价格上涨2.03%
- 标普500上涨0.42%
- 德国10年期国债收益率上涨1.79%

附录信息

一级市场招标结果

企业债：
- 16武国资：规模7亿元，期限5+2年，中标利率3.99%，利率上限4.24%
- 16津广成债：规模11亿元，期限7年，中标利率5.4%，利率上限5.5%
公司债：
- 16歌尔01：规模15亿元，期限3+2年，中标利率4.28%，利率上限5.25%
- 16当代债：规模10亿元，期限3+2年，中标利率6.4%，利率上限6.8%
- 16南都01：规模6亿元，期限3+2年，中标利率4.8%，利率上限5.3%
短融：
- 16浙商证券CP001：规模10亿元，期限90D，中标利率3.51%
- 16金隅SCP001：规模20亿元，期限180D，中标利率4.05%
- 16电网SCP002：规模100亿元，期限180D，中标利率3.30%
中期票据：
- 16国泰租赁MTN001：规模3亿元，期限3年，中标利率4.67%
- 16中盐红MTN001：规模5亿元，期限3年，中标利率4.67%
- 16新城投MTN001：规模10亿元，期限3年，中标利率4.67%
利率债：
- 16附息国债06(续发)：规模330亿元，期限7年，票面利率2.75%
- 16农发14：规模60亿元，期限1年
- 16农发15：规模60亿元，期限3年
- 16农发16：规模60亿元，期限5年
- 16农发17：规模50亿元，期限7年
- 16农发18：规模50亿元，期限10年

即将招标债券

企业债：
- 16渝迈瑞债：规模20亿元，期限7年，评级AA+，利率上限5%
- 16财鑫债：规模4亿元，期限5年，评级AA，利率上限4.05%
- 16亿阳04：规模2亿元，期限3+2年，评级AA，利率上限4.05%
- 16福投01：规模10亿元，期限5+3年，评级AAA，利率上限4.67%
公司债：
- 16华方医科CP001：规模2亿元，期限1年，评级A-1，利率上限4.05%
- 16青国投CP002：规模15亿元，期限1年，评级AA，利率上限3.30%
中期票据：
- 16国泰租赁MTN001：规模3亿元，期限3年，评级AA，利率上限4.67%
- 16中盐红MTN001：规模5亿元，期限3年，评级AA，利率上限4.67%
- 16新城投MTN001：规模10亿元，期限3年，评级AA，利率上限4.67%