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债市晨报 2015-6-25 总结

核心内容概述

2015年6月24日，中国银行间债市整体承压，现券收益率小幅波动，市场情绪谨慎。资金面持续紧张，受半年末资金需求影响，利率互换（IRS）上行，货币市场利率继续上涨。与此同时，一系列金融改革举措发布，对中长期市场发展具有深远影响，但短期内对债市影响有限。

主要观点

金融改革对债市的影响

1. 取消存贷比“红线”

   • 国务院常务会议通过《商业银行法》修正案草案，删除存贷比75%的硬性考核规定，将其转为流动性监测指标。
   • 短期影响有限，因政策尚未正式实施，且当前信贷需求不足，存贷比取消对市场资金供给的刺激作用不强。
   • 长期来看，将缓解银行高息揽存行为，降低负债成本，稳定利率预期，有利于债券二级市场。

2. 企业债借新还旧政策

   • 国家发改委放宽企业债发行，允许城投债借新还旧，有助于缓解地方债务压力。
   • 企业债上半年发行规模不足3000亿，相比地方政府债券，供给量增长有限，对市场冲击不大。

3. 资本市场对外开放

   • 上交所和中金所计划在上海自贸区设立国际金融资产交易平台，标志着中国资本市场对外开放的重大突破。
   • 平台初期将聚焦资产和衍生品交易，探索红筹企业回归路径。

4. 金融混改与混业经营

   • 银行可能下半年获得券商牌照，推动金融混改进入混业经营阶段，对金融体系结构产生深远影响。

债市表现

1. 利率债表现

   • 国债收益率整体微幅上行，10年期国债收益率为3.6079%，变动幅度较小。
   • 国开债收益率小幅波动，10年期国开债收益率微降至4.11%，收益率曲线整体平稳。

2. 信用债表现

   • 信用产品收益率继续小幅震荡，短端信用债收益率下行，长端波动有限。
   • 城投债收益率曲线上行近2.5BP，反映市场对地方债风险的关注。

3. 衍生品市场

   • 国债期货价格微幅下跌，成交量清淡，显示市场观望情绪浓厚。

关键信息

货币市场

• Shibor利率全线走高：1W期上行13.3BP至2.81%，2W期上行17.6BP至3.45%。
• 质押回购利率上涨：隔夜回购利率上涨3BP至1.32%，7天期回购利率升至2.84%。
• 同业存单利率回升：恒丰银行30天、92天、183天和365天期CD利率分别为3.60%、3.70%、4.00%和4.10%。

利率产品

• 国债：10年期国债收益率为3.6079%，较前一交易日微幅上行0.25BP。
• 国开债：10年期国开债收益率为4.1135%，较前一交易日微降0.4BP。

信用产品

• 短融：交投略活跃，AAA券种收益率短端下行。
• 中票：交投冷清，高评级券种收益变化有限。
• 企业债：AA高收益品种交投稍显活跃，收益率变化不大。
• 城投债：5年期收益率上行2.42BP至5.46%，7年期收益率持平于5.97%。

衍生品

• 国债期货：5年期TF1509结算价下跌0.04%，10年期T1509结算价下跌0.08%，成交量清淡。

今日要闻

1. 国务院通过商业银行法修正案草案，删除存贷比“红线”。
2. 国家发改委允许企业债借新还旧，缓解地方债务压力。
3. 中国计划投资5000亿元推进193个航空项目。
4. 商品房待售面积减少，楼市呈现回暖迹象。
5. 两市融资余额连续两日下滑，为4月以来首次。
6. 上交所和中金所拟设立国际金融资产交易平台。
7. 证监会核准28家企业首发申请。
8. 希腊与债权人谈判未果，引发全球市场波动。

一级市场招标情况

• 6月24日：1只企业债（15渝水城投债）公布簿记建档结果，中标利率为7.7%，利率上限为7.8%。
• 6月25日：无企业债招标，但有多只短融、中期票据及地方政府债即将招标。

全球金融市场变化

• 美元指数：下跌0.09，至95.56。
• 美元/人民币：上涨0.04%，至6.1142。
• 欧元/美元：上涨0.14%，至1.1189。
• 美元/日元：上涨0.35%，至124.3。
• 黄金：下跌0.28%，至1173.36。
• 布伦特石油：下跌0.12%，至64.37。
• 标普500：下跌0.24%，至2119.13。
• 日本、德国、美国10年期国债收益率：均有所下降，分别为0.46%、0.845%和2.4%。

结论

综上所述，6月24日债市表现以谨慎观望为主，收益率小幅波动。尽管金融改革政策陆续出台，对中长期市场发展意义重大，但短期内对债市影响有限。市场仍主要受资金面紧张和货币政策预期的影响，机构倾向于保持观望态度。