20260302-国元期货-【原油燃料油月报】地缘冲突再升级推动原油系走强_5页_1mb

原油燃料油月报总结

核心内容

2026年2月，原油与燃料油市场走势明显受地缘政治局势影响，尤其是美伊冲突的升级。伊朗与美国的紧张关系持续推动油价上涨，同时，市场对供应中断的担忧加剧了价格波动。此外，OPEC+的增产决策及新加坡燃料油库存的变化也对市场产生重要影响。

主要观点

• 地缘政治风险主导市场：美伊局势的不确定性仍是影响油价的核心变量，美国在海湾地区增派军事力量加剧了市场对供应中断的担忧。
• 伊朗与美国谈判进展：第三轮间接谈判于2月26日在日内瓦举行，若取得实质性进展，美伊紧张局势有望缓解，地缘风险溢价可能快速消退，油价面临回落压力。
• OPEC+增产预期：3月1日的欧佩克会议可能宣布恢复增产，若正值冲突缓解阶段，市场或将出现淡季与增产共振，油价走势可能与去年同期类似。
• 美国原油库存上升：上周美国原油库存升至8个月以来最高，增幅创3年新高，主要因炼油厂产能利用率下降和进口增加。
• 燃料油市场受地缘影响：伊朗局势紧张使燃料油市场情绪受扰，地缘风险溢价回升。新加坡燃料油库存降至三周低位，进口放缓是主因。

关键信息

原油市场

• 价格波动：2月份美布两油因美伊冲突升级而反弹，布伦特原油一度升至每桶71美元以上的七个月高点。
• 库存数据：
  • 美国原油库存增至4.358亿桶，为8个月最高。
  • 自委内瑞拉进口原油增加至2025年1月以来的最高水平，达33.9万桶/日。
• 炼油厂与库存：
  • 美国炼油厂开工率下降，导致库存增加。
  • 欧佩克+可能在3月1日会议上考虑恢复增产，结束此前三个月的增产暂停。

燃料油市场

• 库存下降：新加坡在岸燃料油库存降至三周低位，主要因进口放缓。
  • 当周进口量减少11%，出口量减少18%。
  • 主要进口来源为俄罗斯、印尼和沙特。
• 市场情绪：伊朗炮艇逼近美国油轮事件对市场情绪造成较大冲击，地缘风险溢价回升。

市场展望

• 地缘风险溢价变化：若美伊谈判取得进展，地缘风险溢价可能快速消退，油价面临回落压力。
• 增产与需求共振：3月1日的欧佩克会议若宣布恢复增产，可能与淡季需求疲软形成共振，影响油价走势。
• 潜在油价波动：
  • 若冲突升级为实际军事行动，油价可能上涨至80美元以上。
  • 若袭击伊朗生产油田或出口终端，油价可能逼近100美元。
  • 若伊朗封锁霍尔木兹海峡，油价可能飙升至130美元。

作者信息

• 作者：韩广宇
• 职位：原油分析师
• 期货从业资格号：F03099424
• 期货咨询资格号：Z0020923
• 联系电话：010-84555171

免责声明

• 本报告非期货交易咨询业务项下服务，内容仅供参考，不构成投资建议。
• 请交易者独立进行投资决策，国元期货不对因使用本报告而造成的损失承担责任。
• 报告基于公开或调研资料，不保证内容的准确性、可靠性、时效性及完整性。

公司信息

• 公司名称：国元期货
• 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号
• 公众号：gyqhyj
• 关注方式：长按二维码关注
• 其他业务：
  • 国元期货研究
  • 国元期货投教基地
  • HR小元圈