20180724-华泰证券-有色金属_有色18Q2基金持仓创近三年新低_2页_336kb

行业研究动态点评总结

核心内容

2018年7月发布的行业研究动态点评聚焦于有色金属行业，重点分析了基金持仓变化、钴锂板块表现、铝板块前景以及整体市场风险偏好。整体评级为增持，认为行业具备一定的投资价值，但需关注市场风险。

主要观点

• 基金持仓比例下降：2018年第二季度，公募基金重仓持有的有色金属板块股票占申万有色金属成分股的45%，较前值下降5个百分点。基金重仓市值占比为2.4%，低于一季度的3.27%，但仍高于2008年以来的历史中枢（1.83%）。
• 基金风险偏好下降：基金持仓市值在二季度下降约30%，与申万有色指数下跌约18%同步，反映出机构投资者对市场风险的担忧，投资风格趋于保守。
• 铝板块关注度上升：尽管整体市场风险偏好下降，但铝板块龙头企业如中国铝业进入前十大重仓股，显示机构对铝板块景气持续改善的预期。
• 钴锂板块仍是焦点：钴锂板块依然是公募基金关注的重点，华友钴业、天齐锂业等公司被超过100只基金持有，显示其在市场中的重要地位。
• 钴盐价格下跌，底部特征显现：钴盐价格跌至11万元左右，市场开始出现积极询价，表明市场可能已进入底部区域。预计2018年底前可能形成补库行情。

关键信息

基金持仓情况

• 2018年第二季度，公募基金重仓持有的有色股票共53只，占比45%。
• 基金重仓市值217亿元，占全部公募基金总持仓的2.4%。
• 相比一季度，基金重仓市值下降约30%。

钴锂板块表现

• 钴锂板块是公募基金重仓持有的主要子行业之一，包括华友钴业、寒锐钴业、格林美、盛屯矿业、天齐锂业、赣锋锂业。
• 钴市场处于淡季，库存低位，企业补库意愿不足，市场情绪悲观。
• 钴盐价格下跌，显示市场底部特征，预计未来可能因低库存和稳需求出现补库行情。

铝板块前景

• 铝板块龙头企业中国铝业进入前十大重仓股，表明机构对其景气改善的看好。
• 铝土矿价格持续上涨，受北方天气、环保政策等因素影响，供应趋紧。
• 成本支撑下，氧化铝价格上涨约5.7%，预计铝土矿价格高位将成为常态，对氧化铝和电解铝价格形成支撑。

市场风险提示

• 宏观经济不及预期：可能影响有色金属行业整体表现。
• 政策调整风险：如环保政策加码可能影响原材料供应。
• 下游需求低于预期：影响行业景气度。
• 原材料及产品价格波动：可能对盈利能力造成影响。

建议关注方向

• 铝板块龙头企业：如中国铝业，因其景气持续改善且处于低位，具备投资潜力。
• 钴锂板块：尽管价格下跌，但市场已显现底部特征，未来或有补库行情。

评级说明

• 行业评级体系：以报告发布日后6个月内的行业涨跌幅与沪深300指数对比为基准，增持表示行业股票指数超越基准。
• 公司评级体系：以公司股价涨跌幅与沪深300指数对比为基准，买入为股价超越基准20%以上，增持为股价超越基准5%-20%。

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