轻工制造行业：轻工板块基金持仓分析-20180724-安信证券-10页-1mb

轻工制造板块基金持仓分析总结

核心内容概述

本报告分析了2018年第二季度轻工制造板块中家具和造纸/包装两个子板块的基金持仓变化，结合市场环境、行业趋势和个股表现，评估了板块的投资价值和未来走势。

主要观点与关键信息

1. 家具板块基金持仓分析

• 整体趋势：
  2018年第二季度（18Q2），家具板块基金持仓环比略有回升，基本恢复至2017年第四季度（17Q4）水平，但与2018年第一季度（18Q1）相比略有下降。

• 细分板块表现：

  • 定制家具板块：
    • 基金持仓普遍回落，主要受Q2业绩增速放缓及价格战担忧影响。
    • 但市场对龙头企业竞争力的认可度提升，机构持仓向龙头集中，整体呈现稳步提升趋势。
    • 裕同科技、合兴包装等个股因成本改善和行业整合能力较强，机构持仓增长显著。
  • 成品家具板块：
    • 基金关注度显著回升，顾家、喜临门、美克等个股受益于原材料成本边际改善和稳健的业绩增长，获得机构增持。
    • 行业整体呈现积极态势，具备较好的投资机会。

2. 造纸/包装板块基金持仓分析

• 整体趋势：
  2018年第二季度，造纸/包装板块基金持仓环比略有下滑，但基本与2017年同期水平一致。

• 细分板块表现：

  • 包装板块：
    • 自2016年第四季度以来，包装板块基金持仓持续下滑，2017年处于低位。
    • 随着原材料成本达到历史高位，边际影响减弱，行业或于2018年下半年迎来拐点，机构持仓开始回升。
    • 裕同科技、合兴包装等龙头企业因成本改善和客户资源拓展能力较强，机构持仓提升明显。
  • 造纸板块：
    • 自2016年以来逐步复苏，浆价与纸价上涨带动盈利提升，推动多轮板块行情。
    • 2017年下半年后，机构持仓出现分化，抗风险能力强、业绩稳定的龙头纸企受到更多青睐。
    • 当前浆价与纸价处于高位，上涨空间有限，周期行情接近尾声，Q2为行业淡季，纸价回落导致机构持仓下降。
    • 中顺洁柔因产品消费属性强、成本端风险降低，机构持仓有所提升。

风险提示

• 宏观经济风险：中国经济增速下行可能对轻工制造行业造成压力。
• 国际贸易风险：中美贸易战可能影响原材料进口及出口业务，增加行业不确定性。

行业评级

• 投资评级：领先大市（未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上）
• 风险评级：A（正常风险，波动小于等于沪深300指数）

行业动态与相关报告

• 本报告参考了多份相关行业研究报告，包括：
  • 《总体健康，预收&现金流走弱！》（2018-05-02）
  • 《轻工板块三季报前瞻》（2017-10-11）
  • 《它山之石，美国办公用品市场的前世今生》（2017-09-19）
  • 《迎接纸业旺季的到来！》（2017-08-31）
  • 《业绩靓丽，家具机构持仓大幅增加》（2017-05-02）

分析师信息

• 周文波
  SAC执业证书编号：S1450515080001
  邮箱：zhouwb@essence.com.cn
  电话：021-35082778

• 雷慧华
  SAC执业证书编号：S1450516090002
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• 骆恺骐
  SAC执业证书编号：S1450518040002
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